南华期货-宏观策略周报：中美贸易争端对大宗商品及股市、汇市的影响-180413

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        摘要
        一、中美贸易争端的源头及本质
        1.  特朗普行动的本质
        其实早在2017年的8月份的一次白宫会议上，强硬派代表美国贸易代表办公室（USTR）代表罗伯特·莱特希泽Robert  Lighthizer就指责中国没有履行入世承诺，导致中美贸易逆差不断扩大，随后开始采取行动。
        在面临下个月开始的国会中期选举形势下，特朗普政府以"中国违反WTO规则和保护知识产权不利"为理由开刀不足为怪。大家心里都清楚，这是谈判的筹码，加征关税不是目的！其实美国窥探我们的主要在于两个方面，一是以金融为主的服务贸易；二是以互联网行业及其产生的大数据服务等的新型高科技行业。
        2.  中国的应对
        4月10日，中国国家主席习近平在海南博鳌出席博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式提出了"大幅度放宽市场准入、创造更有吸引力的投资环境、加强知识产权保护和主动扩大进口"等扩大开放的四条措施。市场一致认为中国主动提出改善贸易争端的方法和手段。
        3.  贸易争端结束了吗？
        特朗普政府经过半年的酝酿和准备，不会简单地就这样草草收场。美国还会就某些细节性问题喋喋不休。
        二、中美贸易争端对大宗商品及部分风险资产的影响
        1.  对大宗商品的影响
        大豆的价格波动的因素又增加了一项不可捉摸的新因素，这必将导致交易心态的变化，增加市场交易的心理成本，随后会体现在交易的价格上，价格敏感度会大幅上升，波动率会增大。对于其他大宗商品，同样也是类似的结，但可能利空的力量大一些。因为不管美国对那个国家和地区发起贸易争端，都会导致贸易成本的上升，从而使得商品流通的速度和成本发生变化。还有一个不利因素就是贸易争端会使美元走强。
        2.对部分风险资产的影响
        ⑴美国股市
        如果中美贸易争端持续，对美国股市的利空影响较大。
        ⑵汇市
        如果贸易争端恶化，我们建议做空这些国家的货币，首先是韩元，其次是欧元和日元。