兴业研究-评易纲博鳌讲话：金融开放无碍大局，表外回表仍是趋势-180411

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        摘要：  
        中国人民银行行长易纲于2018年4月11日在博鳌论坛上就货币政策、利率市场化、金融业开放、汇率及放松资本管制等市场关注的热点问题进行了回答。  
        我们认为，在市场最为关注的金融开放问题上，人民银行仅对金融业开放制定了明确时间表，对影响更为深远的利率市场化及放松资本管制则态度谨慎，说明核心层对金融开放的审慎态度并没有发生变化，资本跨境和利率市场化现状短期内并不会发生改变。
        从历史角度看，对各类资本开放金融业并不会对目前金融业的长期格局造成影响；同时，人民银行表达出对中国债务率较高及"监管套利"的关切，也透露出"金融去杠杆"的可能路径："表外资产回表"以保持债务规模的稳定，"降低地方政府及国有企业债务率、打击不合规非标融资"以优化债务结构，最终让总杠杆率更加合理。  
        综上，我们认为金融业开放对目前金融业的格局不会造成较大影响，而以"保持债务规模的稳定"为首要任务的金融去杠杆政策则要求以商业银行为主的金融机构继续"表外资产回表"的过程，监管机构可能在此过程中"边拉边打"，释放部分流动性的同时，继续推进表外资产的回表。