国元证券-建设机械-600984-塔吊租赁需求旺，庞源产值持续高增长-180403

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        事件：
        子公司庞源租赁近日公布了生产经营快讯，披露了最新的产值、庞源指数、塔吊使用情况。
        结论：
        庞源租赁为建设机械全资子公司、贡献利润8  成以上。受益装配式建筑需求释放，庞源经营情况持续向上（详细逻辑阐述请见我们2017  年12  月发布的深度报告）。庞源最新经营数据显示，公司业绩仍然处于向上趋势。维持“买入”评级。
        正文：
        1、庞源2018  年前2  月产值增长超55%。
        2018年元旦以来，庞源租赁设备利用率同比大幅走高，并加大回款工作力度，双月合计产值和收款均创新高、同比增长均超过55%（2017  年庞源产值增速为37%）。
        从塔吊租赁行业的特征来看，回款力度加大并能取得实质效果、说明塔吊租赁行业供需关系中处于主导地位为塔吊租赁服务提供方，也印证了装配式建筑带来的塔吊租赁需求订单向龙头集中的判断。装配式建筑阶梯式发展给塔吊租赁行业集中度提升带来契机。
        2、庞源指数、塔吊使用情况向上趋势不变。
        庞源指数为反映塔式起重机市场（目前暂限国内市场）租赁价格波动的一个指数，最新周值为1088，处于合理范围内。
        2月份庞源用于装配式建筑的塔吊数量401  台、吨米数105486，由于春节因素影响、较1  月略有回落，但同比仍大幅增长93.7%、94.6%。
        3、拟增发募资购买设备，巩固龙头地位。
        公司已发布非公开发行预案，募集资金投资于租赁设备扩容项目，购置市场急需的100  吨*米以上级别的大中型塔机，扩大自身业务规模，有助于公司抓住建筑工业化带来的巨大市场机遇，抢占市场先机，扩大竞争优势，保持优势地位。
        拟发行不超过127352840  股、募资不超过150574.80  万元，据此估算发行价约为11.8  元。控股股东建机集团承诺认购不低于本次非公开发行股票总数的20%，凸显大股东对塔吊租赁业务的信心与支持。
        4、2017年报预增46%-94%。
        公司发布业绩预告，预计2017  年净利润比2016  年增加3,800  万元到7,800万元，同比增加46.23%到94.89%。这一增速略低于我们之前的预测，主要是由于会计统计口径的因素，并非公司经营业绩变化。