国盛证券-化工行业：新能源风起，化工龙头加速布局-210816

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1、新能源风起，化工龙头加速布局：碳中和背景下，新能源市场需求有望实现快速增长，带动上游材料需求同步增加。

今年以来化工龙头加速布局新能源材料领域，有望凭借资源、规模效应、产业链一体化能力获取较高竞争优势，打开成长空间同时有望获得估值提升。

建议重点关注：R142b-PVDF（东岳集团、联创股份、巨化股份、三美股份）、电解液及添加剂（永太科技、华鲁恒升、卫星石化、奥克股份）、磷酸铁锂正极材料（磷化工川恒股份、川发龙蟒、川金诺、云天化、兴发集团，钛白粉龙佰集团、中核钛白、安纳达）、三元正极材料（天原股份）、光伏EVA粒子（东方盛虹、联泓新科）、工业硅及三氯氢硅（新安股份、合盛硅业、三孚股份）。

2、关注低估值景气周期标的：1）化纤：纺服需求改善，库存低弹性大。

标的：粘胶（三友化工、中泰化学）、涤纶（桐昆股份、恒逸石化等）、氨纶（华峰化学、新乡化纤、泰和新材）。

2）纯碱：平板玻璃、光伏玻璃高增长，供需改善。

标的：三友化工、山东海化、中盐化工、远兴能源、华昌化工、st双环；3）烧碱：供需改善，行业库存低位，标的：中泰化学、湖北宜化、新疆天业；4）农化：下游高景气，景气持续向上。

标的：磷肥/磷矿石（云天化、川恒股份、湖北宜化、兴发集团）、钾肥（东方铁塔）、草甘膦（兴发集团、江山股份、新安股份）、草铵膦（利尔化学、利民股份）；5）钛白粉：成本推动及出口需求拉动下，行业持续高景气。

标的：龙蟒佰利，中核钛白、天原股份；3、中长期继续看好化工核心资产：目前化工核心资产估值已经回归至相对合理水平，我们认为龙头公司高溢价的状态未来还会长期持续，而高溢价的方向应该给到未来最确定、壁垒和竞争力最强的核心龙头。

中长期我们继续看好万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙蟒佰利、宝丰能源、新和成、东方盛虹、卫星石化等优质公司。

4、看好天花板高的消费成长股：看好天花板高，盈利稳定，能长大出未来“大公司”的赛道，具体包括人造肉、国六尾气处理产业链、无糖添加剂、可降解塑料产业等方向。

推荐人造肉及植物胶囊（山东赫达）、维生素（花园生物）、国六产业链（艾可蓝、建龙微纳、瑞丰新材）、无糖化趋势（金禾实业）、可降解&可再生塑料（瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材）；风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期；疫情反复等。