华泰证券-分级基金周报：市场震荡反复，风格切换频繁-180414

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        市场震荡反复，交投活跃度下降
        上证综指截至周五收盘于3159.05  点，全周指数上涨0.89%。截至周五收盘，126  只股票指数型分级基金（包含121  只普通股票指数型、3  只股票指数增强型和2  只QDII  指数型）场内净值规模达505.99  亿元，较上周上涨1.00%，份额规模达到578.93  亿份，较上周上涨了1.03%。本周市场震荡反复，国证钢铁、恒生指数等板块领涨，交投活跃度有所下降，本周场内份额日均成交额相比上周下跌12.63%至11.60  亿元。
        行业指数涨跌参半，国证钢铁、恒生指数等行业领涨
        本周行业指数涨跌参半，国证钢铁、恒生指数等行业领涨，涨幅居前的是国证钢铁（3.28%）、恒生指数（3.23%）、恒生中国企业指数（2.45%）以及地产等权（2.36%）和中证体育（2.34%）。78  个标的行业指数中跌幅居前的是健康产业（-1.57%）、国证食品（-1.35%）、国证医药（-1.10%）、中证800  医药（-1.09%）以及CSWD  并购（-0.99%）。
        2  只分级基金下折距离小于10%
        本周出现2  只股票型分级B  的下折距离（即下折母基金所需跌幅）小于10%，分别为中融中证煤炭B  和泰信基本面400B，其距离下折母基金仅需跌幅分别为4.37%和9.46%，投资者需要注意下折风险。
        分级A  隐含收益率有升有降
        本周分级A  份额隐含收益率不同品种有升有降，主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种按规模加权平均隐含收益率分别为：5.18%、5.53%、5.68%，上周为：5.16%、5.54%、5.71%。
        大部分存在整体折溢价的分级基金场内流动性较差不适合套利操作
        存在溢价套利机会的33  只基金，与存在折价套利机会的29  只基金，场内流动性大多较差，我们认为折价出现原因可能与其流动性关系较大。交易活跃度不足，导致份额净值变化后，交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅，被动出现折溢价。前海开源中航军工（  164402.OF）、鹏华中证国防（  160630.OF）、银华恒生H  股（  161831.SZ）、长盛中证申万一带一路（502013.SH）流动性较好且存在折价套利机会。
        重点推荐分级B
        基于华泰周期研究、分级标的指数近期的表现，以及结合分级B  当前的流动性、价格杠杆、下折风险大小，推荐以下分级B：鹏华中证银行B（150228）、招商中证证券B（150201）、国泰国证房地产B（150118）、富国创业板B（150153）、富国中证军工B（150182）、华安创业板50B（150304）、易方达中小板指数B（150107）。
        风险提示：折溢价套利需要承担指数波动风险，临近下折分级B  的折算风险。