民生证券-中际旭创-300308-年报点评：业绩高速增长，光模块行业领先地位巩固-180412

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        一、事件概述
        1、公司发布2017  年年报。2017  年公司实现营业收入23.57  亿元，同比增长1690.82%；归母净利润1.61  亿元，同比增长1506.36%。
        2、公司发布2018  年一季度业绩预告，预计归母净利润14598  万元-15098  万元，同比增长3431%-3546%。
        二、分析与判断
        盈利能力不断增强，持续受益数据中心旺盛需求
        公司2017  年收入和净利润均实现高速增长，数据中心市场迅猛发展，中际旭创受益明显。数据中心市场正从传统运营商数据中心逐渐向互联网公司数据中心延长，未来云计算中心将以50%速度增长，其中全球超级数据中心将从2015  年的259  个增长到2020  年的485  个。中际旭创作为数据中心光模块龙头企业，具有10G//25G/40G/100G  全产品线，技术能力居国内同行领先水平。公司40G/100G  高端光模块占收比达到83.29%，其中100G  光模块CWDM4  日益成为业界最主流产品，市场需求增长强劲。未来公司将持续受益于数据中心迅猛发展带来的光模块的海量需求。
        固网建设力度不减，5G  带动光模块增量
        运营商骨干网扩容、提速降费加速、光纤到户带动光模块市场需求空间广阔。运营商在传输网建设上加快脚步，中际旭创作为供应链上游企业，将直接受益骨干网扩容。5G  2019  年试商用，基站规模有望达600  万个，5G  基站大规模建设将带动光模块需求。公司深入布局5G  电信市场，与国内外通信主设备商进行了广泛合作，已形成覆盖前传、中传、回传的全面的5G  基站光模块产品系列，为参与未来5G通信网络建设做好了充分的准备。
        三、盈利预测与投资建议
        2018  年公司将继续巩固在数据中心市场的领导地位，全力加快400G  和无线25G、100G  等新产品的开发力度，同时增强100G  光模块产品的供应和交付能力。预计公司2018~2020  年EPS  分别为1.73、2.56  和3.06  元，当前股价对应的PE  分别为45  倍、30  倍和25  倍。维持“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        数据中心建设放缓；400G  产品开发不及预期。