太平洋证券-美亚柏科-300188-国内电子数据取证龙头深耕市场，多领域共振发展-180413

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        电子数据取证龙头，业务体系多元发展
        公司是国内电子数据取证领域龙头，已形成“四大产品+四大服务”主营业务体系，业绩增长稳定。公司2017年营收13.37亿元，同比增长33.94%；归母净利润为2.72亿元，同比增长48.78%。公司整体毛利率水平维持在60%以上（64.18%），其中电子数据取证产品、大数据信息化平台的毛利率分别为58.54%、74.63%。目前，公司开始向大数据、网络信息安全等领域多元化业务布局，有望形成新的业绩增长点
        电子数据取证产品优势明显，市场空间广阔    
        公司电子取证产品市场份额约50%，居于行业首位。目前，公司正通过渠道下沉和横向拓展开拓区县和跨警种、跨行业市场。公安行业的刑侦行业的电子取证实验室实验室建设2018-2020有望新增50亿元左右的市场容量，由于公司是行业龙头，将推动公司业务增长。同时，公司使用培训带动销售的营销模式推行行业覆盖和拓展国际市场，截至2017年底，累计培养了国内外学员8万余人次。  
        大数据信息化平台、网络信息安全业务前景可期    
        公司大数据业务发展迅速，2017年营收2.47亿元，增速55.51%。公司祥云城市公共安全平台一落地厦门、沈阳，投资规模在3000万左右。考虑到全国范围内的推广和建设，公司城市公共安全平台市场空间较大。未来公司将从公安、政府领域全面拓展大数据行业市场。随着国家鼓励政策的落地，公司大数据业务市场前景广阔。    
        投资建议    
        我们预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.73元和0.97元。基于以上判断，维持"买入"评级。    
        风险提示    
        公司电子数据取证业务在网安外的领域拓展进度具有不确定性，政府大数据政策落地情况具有不确定性等。