兴业证券-中新赛克-002912-合同额成倍增长，享可视化发展红利-180415

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        投资要点
        深耕网络可视化多年，2017年合同额成倍增长。公司从事网络可视化基础架构和网络内容安全的产品的研发和销售多年。近年来受运营商和政府机关加大对网络流量的可视化管理和信息安全的投入等因素影响，公司在手订单逐年提升。2017年上半年公司签订合同额为4.86亿元，基本达到2016年全年水平，之后于2017年底中标中国电信4.99亿元的重大合同，全年已知合同额呈倍数增长，为未来几年的业绩快速增长打下坚实基础。
        固网拓容、5G商用引发流量新增长，一带一路推动产品出海。固网宽带正从10G速率向40G甚至100G进行升级，而未来400G的落地将使固网流量提升至更高的量级，进而推动公司主体业务宽带网络可视化产品的市场需求。与此同时5G的商业化应用逐渐逼近，未来将带动公司的移动互联网产品的技术革新。另一方面，随着非洲互联网应用的进一步普及，我国网络可视化产品将随一带一路战略的推进深化在非洲地区的市场渗透，进而提升公司海外产品的销售额度。
        以高性能设备稳抓重要市场入口，形成公司长期发展能力。公司以政府、运营商为最终用户方向，同时以其产品的高性能构建起面向这些高端客户的市场门槛，结合产品能力和客户资源，形成独有的长期发展能力。
        预计公司2018年-2020年将实现归母净利润1.88亿、2.59和3.34亿元，EPS为2.82、3.88和5.00元。对应2018年4月13日股价，2018年-2020年PE分别为46X、33X和26X。首次覆盖，给予"审慎增持"评级。
        风险提示：（1）客户相对集中风险、（2）海外业务拓展风险、（3）业绩季节性波动风险。