平安证券-钢铁行业一季度钢铁进出口数据点评：钢材出口逐月回升，铁矿石进口累计小幅下降-180413

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        事项：据海关统计数据：2018  年3  月我国出口钢材565.1  万吨，环比增长16.6%，同比下降25.3%；1-3  月累计出口钢材1514.8  万吨，同比下降26.4%。3  月进口钢材123.4  万吨，环比增长20.2%，同比下降5.1%；1-3  月累计进口钢材345.1万吨，同比下降0.8%。进口铁矿砂及其精矿8578.8  万吨，环比增长1.8%，同比下降10.2%；1-3  月累计进口铁矿砂及其精矿27050.8  万吨，同比下降0.1%。
        平安观点:
        国内需求不及预期促使出口环比回升：1-3  月份国内出口钢材分别为465  万吨、485  万吨、565.1  万吨，呈逐月回升态势。与此同时，国内钢材价格则呈现出逐月下降态势。据wind  数据，1-3  月Myspic  综合钢价指数月平均分别为150.96、150.68  和148.10  点，逐月下降，反映一季度国内需求不及预期。而从国际钢材价格来看，1-3  月份全球钢铁价格指数月均分别为197.67、201.23、203.98  点，不断上升。国内钢材需求不振而国外价格逐月上涨，促使国内钢企出口意愿增强，海外接单变得积极。
        多因素造成一季度累计出口同比大幅下降：一季度钢材累计出口同比减少543.4  万吨，大幅下降26.4%，是由多种因素造成的。首先今年一季度北方大部分地区仍处在环保限产之中，钢铁生产活动受到压制，钢材产量同比下降，造成国内资源量少于上年同期水平。据国统局数据，今年1-2  月份钢材累计产量为15902  万吨，同比减少753  万吨，下降4.52%;其次是今年一季度钢材价格整体同比仍然上涨，国内销售吨钢盈利维持较高水平。3  月30  日Myspic  综合钢价指数为142.17  点，同比上涨7.11%；从螺纹钢吨钢毛利来看，我们测算今年一季度螺纹钢吨钢毛利平均为958  元/吨，同比增长109.73%。所以一季度钢企整体出口意愿不如上年同期水平。
        铁矿石进口环比上升，累计小幅下降：3  月份铁矿石进口环比上升1.8%，反映3  月份钢铁生产活动加速。由于3.15  后大部分北方区域解除环保限产，钢厂一般都会提前半个月开始准备物料为复产做准备，因此3  月份铁矿石采购活动环比会有增加。整体来看，由于一季度因环保限产钢铁生产活动受到抑制以及港口铁矿石库存维持高位，再加上钢厂废钢添加比不断提升，一季度铁矿石累计进口小幅下降0.1%。
        投资建议：在前期钢材价格超跌的背景下，社会库存去化速度加快，市场需求逐渐恢复。同时中美贸易战趋于缓和，市场担忧情绪有所缓解，叠加一季报披露窗口，钢铁板块或迎来一轮板块估值修复的反弹机会。建议关注低估建议关注低估值、高业绩且前期超跌个股，如三钢闽光、八一钢铁、华菱钢铁、南京钢铁等；长期仍建议关注有明确量能提升或规模扩张，业绩保持增长且估值较低具有较高安全边际的内生成长性个股。推荐龙头宝钢股份、太钢不锈等。
        风险提示：1、贸易摩擦实质性升级。若未来中美贸易摩擦出现实质性升级，将导致外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及；2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升，侵蚀企业利润，制约行业业绩增长；3、行业政策风险。如果未来供给侧改革发生变化，将对行业产生重大不利影响。