安信证券-建筑行业周报：海南全面深化改革，基建呈现新方向-180415

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        核心观点：
        ■行业及政策动态：1）4  月10  日，21  世纪经济报，据不同市场机构数据统计，92  号文之后，从PPP  项目管理库中退出项目规模约在6000  亿元左右，而这期间新入库的项目有1.88  万亿-2  万亿左右的规模。被退库的项目中，真正进入执行阶段的项目只有900  亿元规模。  2）4  月13  日，习近平总书记在当日下午举行的庆祝海南建省办经济特区30  周年大会上发表重要讲话。3）4  月13  日，山东省财政厅印发《关于开展政府和社会资本合作（PPP）“规范管理年”活动的实施意见的通知》。
        ■海南经济特区30  周年，习总书记发表重要讲话：根据人民日报-人民网、新华社等权威媒体报道，庆祝海南建省办经济特区30  周年大会13  日下午在海南省人大会堂举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席大会并发表重要讲话。习近平指出，党中央决定支持海南全岛建设自由贸易试验区，支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系。党中央最近研究制定了《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》，着力打造海南全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心、国家重大战略服务保障区。习总书记强调，海南要在生态文明体制改革上先行一步，为全国生态文明建设作出表率。党中央支持海南建设国家生态文明试验区，为全国生态文明建设探索经验。要实行最严格的生态环境保护制度，率先建立现代生态环境和资源保护监管体制，积极开展国家公园体制试点，建设热带雨林等国家公园。要严格保护海洋生态环境，建立健全陆海统筹的生态系统保护修复和污染防治区域联动机制。
        ■关注基建投资呈现的新方向，生态环境领域优势突出。我们在此前周报中指出，2018  年基础设施投资建设较往年呈现出新方向，与农村振兴、脱困扶贫及生态建设相关建设领域将成为重点。而在生态环境建设方面，扩大湿地保护和恢复范围、深化国家公园体制改革试点等已写入今年政府工作报告中，我们认为此次在海南特区积极开展国家公园体制试点充分反映出上述新方向、新趋势。从资金支持方面来看，政府工作报告指出2018年全国财政计划支出21  万亿元，较2017  年支出规模进一步加大；2018年将安排地方专项债券1.35  万亿元，较2017  年增加5500  亿元。根据财政部《关于2017  年中央和地方预算执行情况与2018  年中央和地方预算草案的报告》，2018  年中央一般公共预算支出中计划对地方转移支付62207  亿元，增长9%，增幅为2013  年以来最高。打好污染防治攻坚战及着力解决突出环境问题，促进生态环境质量总体改善是2018  年财政投入的重点方向之一；同时在财政部第四批PPP  示范项目中，生态环境类PPP  项目的占比进一步提升。综上，建议重点关注海南本地主要园林工程企业海南瑞泽及国家湿地公园建设龙头企业东珠景观。
        ■PPP  规范仍将持续，结构化特点需关注：目前市场格外关注PPP  规范进程，从我们持续深入跟踪PPP  数据和政策变动，我们认为①PPP  存量规范将持续，部分区域识别阶段+管理阶段存量项目投资额高，区域PPP项目落地率低40%的地区首当其冲，如四川、河南等。②财政部库PPP项目存量退库、落地态势呈结构化分布，在PPP  规范进程中，截至2018年3  月31  日晚，我们抓取财政部库的13970  个PPP  项目分析，生态建设和环保细分行业项目总金额已达10677  亿元，项目占项目总金额比重为5.85%；生态建设和环保项目金额落地比例为55.8%，即进入执行阶段项目约5958  亿元，行业落地金额占库中总落地金额比重为7.48%。生态建设和环保细分行业增量及落地均在加速。
        ■当下建筑行业的三个投资思路：首先，PPP  主线下我们仍然最看好园林板块，并且认为订单优质、充足的龙头和二线龙头公司的业绩兑现确定性较好，建议重点关注园林龙头东方园林，及受益区域政策红利或细分领域有先发优势的海南瑞泽、东珠景观、岭南股份等。其次，建议关注前期回调较深，受益公装复苏的装修装饰企业，如金螳螂；第三，建议关注专业工程领域，服务于产业复苏，受益需求传导从而自身基本面改善企业，如中国化学等。
        ■风险提示：经济下行风险、PPP  推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。