国金证券-公用事业与环保产业行业周报：环保持仓处低位，关注一季报业绩靓丽标的-180415

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        市场回顾  
        上周板块跌幅明显，公用事业与环保板块下跌0.54%。上个交易周，沪深300上涨0.42%,上证综指上涨0.89%,创业板指下跌0.67%。申万公用事业与环保板块下跌0.54%，涨幅前三名的是燃机发电(申万)（7.46%）、水电(申万)（0.47%）、燃气Ⅲ(申万)（-0.15%）涨幅后三名的是热电(申万)（-1.80%）、新能源发电(申万)（-1.34%）、环保工程及服务Ⅲ(申万)（-1.19%）。  
        公用事业与环保个股方面，六成标的下跌。涨幅前三的个股为钱江水利（10.00%）、清水源（8.77%）、深南电A（7.46%）,跌幅前三的个股为神雾节能（-11.89%）、中环装备（-10.84%）、神雾环保（-9.57%）。    
        一周观点  
        Y18Q1利润增速好于Y17，关注业绩靓丽优质股。本周共有6家环保企业披露年报，15家披露一季报预告。目前6家已公布年报的企业中，所有企业均实现净利正增长，平均净利增速超10%，近1/2企业实现10%以上的净利增速。15家已预告一季报的企业中，接近半数净利增速超30%，业绩表现亮眼。其中优质公司如国祯环保增速超90%。环保基金配置低位，根据2017年公募基金年报，其持有环保股票市值466亿元（占基金总持仓2.1%），较17年中的2.8%有所下降。从持仓市值及2017H2增持标的来看，主要集中在子行业龙头标的如东方园林、碧水源、聚光科技、龙净环保及东江环保等。  
        燃煤电站改造近尾声，关注二次改造及非电燃煤市场。在打赢蓝天保卫战背景下，监管不断趋严，非电行业超低排放不断落地，截至2017年底，我国累计完成燃煤电厂超低排放改造7亿万瓦，随着燃煤电站超低排放改造工作进入尾声，脱硝脱硫行业将进入以非电燃煤为主的态势。我们预计未来三年，燃煤电厂领域存量改造和增量需求共计约有673亿元的市场空间，非电领域钢铁烧结市场空间因不同工艺而异，约为500亿元，综合火电和非电来看，整个大气污染治理板块的市场空间约在1547.4~1697.7亿元。  
        PPP清库后再出发，强运营及综合服务商将脱颖而出。在3月底清库大限下，各地PPP自查自清工作已基本结束，下半年将从前期的运动式发展转入规范发展的轨道，利好项目优质的企业。环保行业前景广阔，"十三五"规划市政污水投资超5000亿，大气监测与治理空间超千亿，增长引擎强劲。我们认为，龙头企业受益"规范化+大空间"，市占率将继续提升，增长可持续性强。当前行业严重超跌，SW环保工程及服务板块PE平均31X，龙头环保股PE20X之下，同时净利保持30%以上高速增长，将迎戴维斯双击，估值修复可期。建议首选超跌优质环保股，重点推荐碧水源、国祯环保、先河环保、汉威科技、东江环保，关注上海环境。    
        投资建议  
        环保方面，推荐碧水源、国祯环保、先河环保、汉威科技、东江环保。    
        风险提示  
        政策进度不及预期、环保督察力度波动风险、环保工程进度风险。