光大证券-教育行业跨市场周报（第23期）：网龙拟收购K12教育平台EDMODO-180415

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        ◆教育行业市场回顾和估值情况。A  股教育指数（930717）本周下跌0.11%，跑赢创业板指（VS  -0.67%）。截至2018  年4  月13  日，A  股重点公司2017/2018/2019  年PE  为46x/31x/25x；港股重点公司FY2017/FY2018  年PE为45X/28X；美股重点公司FY2017/FY2018  年PE  为59X/43X。
        ◆重要报告回顾《视源股份002841  跟踪报告之二——再论会议平板业务：宏大市场空间，企业级服务入口》。我们于2  月外发《教育周报:聚焦龙头，兼顾成长》。我们之后陆续外发约  50  页深度报告《源远根深，傲视天下》及跟踪报告之一《千亿空间，云起龙骧》，推荐智能交互显示行业龙头视源股份。视源近期备受市场关注，投资者普遍关心公司“会议平板业务”的市场空间、行业趋势、竞争格局和战略布局，对此我们撰写30  页报告进行深度解读。交互智能平板行业中，会议和门店两大场景拥有万亿市场，企业级服务打开广阔空间。在会议平板赛道中，本地会议市场规模渐起，远程会议交互需求提升。MAXHUB  作为视源推出的领先性会议交互智能平板，性能、价格、营销、渠道优势显著，出货量将不断提升，也有望延伸布局企业级服务市场。我们预计会议业务  17-19  年收入为  3.9、9.2  和  18.5  亿元，复合增速超过  100%。
        ◆重要报告回顾《汇冠股份300282  深度报告：三盛和君，乘风而起》。汇冠股份控股股东三盛集团受让旺鑫精密全部股权，助力公司聚焦教育信息化业务；子公司恒峰信息受益教育信息化政策红利。三盛、和君和汇冠高管实现三方利益共绑，将共同助力公司在教育行业强势崛起。我们预计汇冠股份18~20年净利润为1.44、1.50、1.60  亿元，对应18~20  年EPS  为0.58、0.60、0.64元。我们给予汇冠股份25.00  元目标价，首次覆盖给予买入评级。
        ◆重要报告回顾《早教行业：蒙以养正，一炷心香》。全面二胎政策、教育消费升级以及适龄儿童参课比率提升三大因素催生2017  年早教行业约2,000  亿市场空间。我们看好早教行业的发展前景，建议关注拥有标准化课程体系和全国性品牌口碑的早教行业巨头公司。A  股：三垒股份（002621.SZ，拟并购美吉姆）；新三板：光华教育（838468.OC）等。
        ◆重要事件：网龙拟1.375  亿美元收购K12  教育平台EDMODO。网龙于2018年4  月8  日发布公告以1.4  亿美元收购美国K12  社交学习社区EDMODO  的100%股权。EDMODO  是针对K12  学校目标师生提供免费交流合作平台的全球教育网络，目前已覆盖192  个国家的40  万所学校，注册用户逾9000  万人。
        ◆投资建议。（1）A  股教育：龙头主线首推视源股份，成长主线建议关注开元股份、百洋股份、盛通股份、文化长城、科斯伍德、汇冠股份；（2）三板教育：建议关注世纪明德、新道科技、华腾教育等；（3）美股：建议关注新东方、好未来、博实乐、海亮教育、瑞思学科英语等；（4）港股：建议关注中教控股、枫叶教育、民生教育等。
        ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧。