招商期货-锌周度报告：供应限制减弱，需求暂无亮点，锌价承压-210815

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本期观点此前多地限电问题延续，导致对冶炼产出下降的预期，从而市场对于抛储能弥补的量越来越悲观，同时预计限电问题将贯穿下半年。

但本周期湖南基本解除限电，云南、广西限电有所放宽，且抛储本周已在途或到货，对于供应的补充将弥补对冶炼端或有减量的预期。

但当下需求也同时存在挑战，疫情影响氧化锌的发运及生产，轮胎开工仍未多年低位。

虽本周镀锌产销情况环比有所好准，但天津的钢材限产或对镀锌有不利影响，同时市场有传闻称钢铁出口加关税，对于消费有负面预期。

此前国内车市消费的主要阻碍不在消费端而在生产端，从最新五金生产景气指数以及对芯片的反垄断调查的初步结果看，车市指标开始出现好转苗头，后续消费韧性或将来自车市，虽当下初端消费指标暂无改善，但并不对消费过于悲观。

海外缺芯愈发严重，国内有好转苗头，这与五金景气指数一致，汽车出口预计将延续较好。

由于疫情原因，部分抛储货物仍在途中，但社会库存已经呈现累库，上期所库存连续第二周增加。

国内供需双减格局下，库存作为当下限电量级及抛储量的博弈结果，依旧需要关注。

限电渐有缓解趋势，供应压力加大，而消费暂无明显亮眼表现，预计锌价逐渐下行。

策略建议：为对冲宏观风险可作为有色板块空配。

风险提示：海外矿扰动超预期，限电范围再扩大。