招商期货-铝周度报告：国内供给限制推升电解铝继续上行-210815

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本期观点宏观:新冠病毒继续蔓延，全球每日新增增加到71万人以上，但全球新增死亡控制在了1万人以下。

美国疫情继续升级，不过美国单次接种人数接近60%，7MA死亡人数控制在600人左右。

相对来看，美国新增和死亡上升速度都快于欧洲，但接种速度提升。

产铜国情况来看，智利秘鲁由于疫苗接种占比较高，智利占比70%，所以新增人数控制在低位，而目前东南亚疫情依然继续扩散，马来西亚每日新增在2万人以上，影响再生铜供给。

从PMI，Sentxi指数，中国信贷数据来看，复苏势头均放缓，宏观环境对铜价不利。

下周关注周一中国月中经济数据，周三鲍威尔讲话，周四美联储议息会议纪要。

关注月底杰克霍尔央行会议。

当前供需来看，本周在产产能3886万吨，周度下行约7万吨，对比年初下行约90万吨，供给扰动持续且短期看不到缓解。

缺电由于气温下行或动力煤供给增加可能短期缓和，但消费很快进入旺季且年度电力消费再次迎来高峰，电解铝产能爬坡时间长，年内供给难增而后续遇到产能天花板。

需求来看，国内外消费稳定，全球持续降库。

估值角度来看，本周继续内强外弱国内拉动明显，国内结构维持，现货升水稳定。

海外由从con转back，近端偏强。

铝棒加工费淡季下行到低位。

国内电解铝生产维持3800元以上利润。

投资建议：基本面格局良好，铝价震荡上行，继续建议逢低买入或多头持有。

风险提示：国内需求快速下滑，货币政策正常化预期提速。