安信证券-煤炭行业周报：进口煤限令再启，静待五月初价格触底-180415

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        限制进口政策回归，利于抬高底部价格：4  月13  日，据经济观察网记者通过多方确认，此前传言的煤炭进口限制令在4  月初再度开启。目前，福建、广东、浙江等几个主要煤炭进口省份均已对进口煤采取了限制措施，这是继2017  年7  月国家启动煤炭进口限制令之后第二度采取这一措施。目前，仅正式开放的口岸允许进口煤炭，而临时开放的口岸不可以进口煤炭，不过目前还没有具体的政策执行截止日期。我们认为限制进口煤对淡季煤炭价格可以形成一定支撑，利于抬高底部价格。
        炼焦煤价格维持高位，钢材库存大幅下降：焦煤价格进入旺季以来价格稳定，据Wind  数据，京唐港主焦煤价格继续维持1790  元/吨。需求端来看，钢铁行业旺季特征逐渐显现。其中，螺纹钢现货价格企稳，据Wind  数据，4  月14  日，报收3893  元/吨。当前价格水平下钢厂利润仍比较丰厚，假设钢价反弹钢厂或存在扩产预期。钢材库存本周大幅下降，据wind  数据，本周钢铁社会库存总量录得1593.93  万吨，环比下降86.23  万吨或5.13%，其中螺纹钢厂库存下降9.57%，热轧钢厂库存下降4.33%。在目前钢材库存大幅下降的背景下，焦煤正常的季节性需求已经启动，未来焦煤需求尚有较大释放空间，我们预计焦煤价格将迎来上涨。建议关注潞安环能、山西焦化、雷鸣科华、阳泉煤业、平煤股份。
        动力煤价五月初有望反弹，静待五月布局机会：据煤炭资源网数据，截至4  月14  日，秦皇岛Q5500  动力煤价格报收于565  元/吨，周降幅-5.08%，主要原因是随着供暖期的结束，动力煤需求出现季节性下滑。据Wind  数据，本周六大电厂日均耗煤量为66.416  万吨，与上周基本持平。维持我们对于板块准公用事业化的判断，继续推荐估值行情。从需求角度，虽然目前动力煤进入淡季，港口价格会季节性下跌，预计五月初价格有望企稳反弹。而价格反弹有望使市场恢复信心，看好五月布局机会。从产地价格和长协价格这类价格上看，上涨中波动小，龙头公司业绩的季节波动也变弱。从今年陕煤和神华实际成交价看，约较去年同比增加30  元。所以龙头公司今年的业绩确定性仍然非常强，目前估值处于低位，具备估值修复逻辑。此外，根据龙头公司所披露的2017  年年报，陕西煤业和中国神华分红比例均在40%左右的水平，股息率也比较具备吸引力，维持我们对于板块高分红预期的观点。建议关注陕西煤业、中国神华。
        风险提示：复产开工需求不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌