光大证券-公用事业与环保行业周报：重视火电配置价值，环保边际改善或迎机遇-180415

《光大证券-公用事业与环保行业周报：重视火电配置价值，环保边际改善或迎机遇-180415（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-公用事业与环保行业周报：重视火电配置价值，环保边际改善或迎机遇-180415（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆周观点：
        公用事业：重视火电配置价值。
        火电：夏季用电旺季到来之前，动力煤市场整体需求偏弱，价格有望维持弱势，本周末已降至570  元/吨。煤价持续下跌有利于火电盈利转好，需持续关注其走势。另一方面，电力股的替代效应（相对配置价值提升）和逆周期性（成本敏感性高于电量敏感性）成为行业在市场中表现的核心驱动力，底部位置的逆周期火电股的配置价值较2016-2017  年明显提升。具体内容参见我们近期的深度报告《电力行业—走出至暗时刻》。
        燃气：LNG  价格短期平稳，4  月14  日报收3437  元/吨。日前，上海石油天然气交易中心发布天然气预售交易预公告，意在通过LNG  保供预售交易提前配置资源，释放价格信号，避免“气荒”期LNG  价格非理性暴涨的重演。本次LNG  交易气量少、范围小，预计未来预售交易规模将逐步增加。随着交易体量的增加，我们预计燃气公司在供应高峰期的供气成本有望下行，布局LNG  接收站业务的公司收益有望提升。
        维持公用事业“增持”评级，建议关注火电：华能国际、华电国际；风电：金风科技、天顺风能；燃气：深圳燃气；天然气设备：中集安瑞科。
        环保：环保边际改善或迎机遇。
        环保边际改善或迎机遇：4  月2  日中央财经委员会提出“结构性去杠杆”表明金融去杠杆取得阶段性进展，下一阶段工作向地方债务和国企迈进。此前，一季报、雄安及PPP  清库完毕对市场情绪转好有一定驱动。但92  号文执行完毕节点，23  号文又引发对资本金的约束。当前，环保板块已处历史底部，行业整体机会一般出现在货币和财政宽松致资金面上边际的改善，考虑到当前利率偏弱及央行公布的M2  和社融数据均低于市场预期，之后需重点关注2  季度经济基本面，偏负则有利于央行逐步释放流动性，叠加环保政策超预期，可推动板块行情。
        维持环保行业“增持”评级，重点关注资金面宽松的公司：启迪桑德、东旭蓝天、碧水源、东江环保；主题方面关注市政物联网：汉威科技。
        2017  年度公募基金持仓情况统计：2017  年末，公募基金环保持股总市值占总持股市值的1.32%，比2017  年上半年1.68%下降0.36  个pct，环保标配1.44%，目前处于低配状态。公用持股总市值占总持股市值的1.07%，比2017  上半年1.76%下降0.69  个pct，公用标配2.42%，目前也处于低配状态。
        ◆风险分析：来水低于预期，煤价大幅上涨，电力行业改革进展低于预期；输气、配气费率下行、购气成本提升，天然气改革进展慢于预期；环保政策执行力度低于预期的风险，PPP  的政策、订单进度、财务状况风险等。