欢迎访问悟空智库——专业行业公司研究报告文档大数据平台!

太平洋证券-长春高新-000661-生长激素高景气,盈利能力稳定提升-210815

上传日期:2021-08-16 09:34:03 / 研报作者:盛丽华陈灿 / 分享者:1005681
研报附件
太平洋证券-长春高新-000661-生长激素高景气,盈利能力稳定提升-210815.pdf
大小:636K
立即下载 在线阅读

太平洋证券-长春高新-000661-生长激素高景气,盈利能力稳定提升-210815

太平洋证券-长春高新-000661-生长激素高景气,盈利能力稳定提升-210815
文本预览:

《太平洋证券-长春高新-000661-生长激素高景气,盈利能力稳定提升-210815(5页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《太平洋证券-长春高新-000661-生长激素高景气,盈利能力稳定提升-210815(5页).pdf(5页精品完整版)》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件:公司发布21年半年报,上半年实现收入49.63亿元(+26.71%)、归母净利润19.23亿元(+46.85%)、扣非后归母净利润19.22亿元(+51.70%);二季度实现收入26.82亿元(+18.88%)、归母净利润10.49亿元(+36.70%)。

整体业绩符合预期。

生长激素持续表现优异,金赛药业净利率维持较高水平。

上半年金赛实现收入37.88亿元(+49.42%)、净利润18.59亿元(+64.66%),其中Q2收入19.45亿元(+49.14%)、净利润9.81亿元(+60.14%)。

二季度收入端维持快速放量态势,根据草根调研主要是得益于自去年Q4以来新患入组表现优异,叠加用药时长与长效占比的提升贡献;Q2金赛净利率达到50.44%,持续四个季度维持47%以上。

展望全年我们仍维持此前新患增速同比超50%的预期,考虑到长效和水针对粉针的替代以及用药时长的提升,对应金赛生长激素销售额增速有望实现快速增长。

百克生物受疾控资源影响,华康药业维持相对稳定。

上半年百克生物收入5.82亿元(-1.69%)、净利润1.38亿元(-19.30%),其中Q2收入3.35亿元(-14.76%)、净利润0.83亿元(-34.11%),主要是二季度全国范围内逐步实施新冠疫苗大规模集中接种,各地疾控中心的库房和接种人员资源较为紧张,预计终端接种和批签发都有一定影响,全年来看鼻喷流感疫苗有望实现超300万支销量,贡献丰厚利润。

其他子公司方面,华康药业上半年实现收入3.04亿元(+14.72%)、净利润0.23亿元(+9.52%),其中Q2收入1.50亿元(+9.09%)、净利润0.12亿元(-4.83%),季度收入利润企稳;高新地产上半年实现收入2.70亿元(-46.95%)、净利润0.37亿元(-64.42%),其中Q2收入2.42亿元(-41.51%)、净利润0.33亿元(-64.81%)。

毛利率稳步提升,销售费用持续改善。

21Q2整体毛利率为86.04%,同比提升3.77pct,主要毛利率较高的生长激素增速较快。

费用方面,21Q2销售费用率进一步改善,同比下降2.96pct至24.44%,处于近三年单季度最低水平。

Q2管理费用率同样有所下降,研发费用率则由于各临床项目的推进,Q2同比提升1.88pct至5.98%。

财务费用得益于优异的盈利能力和现金流仍表现为利息收入。

Q1公司整体净利率为41.03%,同比提升3.14pct。

维持“买入”评级。

公司是国内生长激素龙头企业,疫苗业务独具特色并即将独立上市,是稀缺“消费升级”白马企业。

21年生长激素有望随着新患入组恢复快速增长而贡献较大业绩增量、百克鼻喷流感疫苗产销规模也将得到进一步扩大、其他产品如金赛重组促卵泡素也将实现恢复性增长。

预计21-23年归母净利润为42.29/54.33/67.79亿元,对应当前PE为30/23/18倍,维持“买入”评级。

风险提示。

生长激素集采招标降价风险,在研产品获批不及预期的风险,生长激素或疫苗竞争加剧的风险。

展开>> 收起<<

#免责声明#

本站页面所示及下载的一切研究报告、文档和内容信息皆为本站用户上传分享,仅限用于个人学习、收藏和研究目的;不得将上述内容用于商业或者非法用途,否则,一切后果请用户自负。如若内容侵犯了您的权利,请参见底部免责申明联系我们及时删除处理。