财通证券-医药生物行业周报：坚定二季度防御型为主的低估值+商业策略-180414

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        投资要点：
        医药板块在调整，后续应对方式?
        医药生物行业估值再提升空间较小，一线龙头白马估值已无明显优势；中小市值估值修复也已经达到了较高的预期。但医药行业的估值会处在相对高位，主要因为一致性评价（进口替代等）和创新政策、以及医疗端的变革才刚刚开始。所以深度挖掘低估值公司的新逻辑、医药商业板块等是上策。
        如何看待进口抗肿瘤等药、大型医疗设备配置证放开等问题的相互关系
        进口抗肿瘤药和大型医疗设备配置证放开都是中国继续推进改革、对外开放在医疗行业中的演绎，中美贸易战是这些政策放开的加速器。中国的在研新药数量处于世界第二位，已经远超过欧盟，有能力引入竞争，这样不仅没有弊，而且会使恒瑞、复星医药这些龙头企业更有竞争活力，更加加速其成长。短期来看，虽然抗肿瘤药等免除关税等会使进口药价等下降10%左右，但是如果自费价格依旧高昂，如果是医保报销，报销比例也并不会上升，所以对医生处方行为影响不大，但是对患者是有好处的。
        药店分类分级管理办法
        今年2月初传出药店分类分级管理办法征求意见稿，商务部没有正式发函但广东局率先实施，政策在执行时应该有一定的缓冲期。目前全国药店门店40万以上，其中一半为单体店。对于连锁门店每个门店配备一个执业药师、其他的在总店远程集中审核处方即可，但对于单体药店要想做三类店难度增加。目前全国职业药师40万以上，短期执业药师成为稀缺资源。单体店运营成本将大大增加或被并购或被淘汰，连锁药店在享受处方外流的红利下无疑又多了一个大利好。
        风险提示：政策落地不及预期，行业竞争加剧