华创证券-电子行业周报：供需缺口进一步扩大，被动元器件迎来涨价潮，首推风华高科-180416

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        一、周观点
        观点回顾：行业景气导致结构性供需缺口，被动元器件迎来涨价潮
        MLCC、R-Chip供不应求，价格多次上调，库存天数下降，交期延长，逐步蔓延到日韩台湾大陆的大多数公司。原因如下：
        ①  利润高价值量的工业/车用中高压产品需求增加，日本厂商将部分常规产能转至车用，导致车用和常规产品均出现供不应求，且日厂有望进一步缩减常规品供给，扩大高端产品产能，新产能释放前，供需缺口有望进一步拉大。
        ②  原材料涨价压力一定程度传导至被动元件产品。
        ③  扩产周期延长，新增产能集中在新应用领域，供需紧张至少持续到2019年。
        竞争格局来看，我们判断：
        ①  村田、TDK等有望在车用领域强者恒强，MLCC汽车领域需求不断扩大，但车规产品性能要求高，材料技术方面壁垒更高，验证周期长，日企具有先发的技术和规模优势。
        ②  大陆厂商有望迎来结构性机会。短期来看，在常规产品领域涨价相对理性，扩产积极，有望提升份额，取得更多竞争优势。
        长期来看，在汽车等高端领域有望与韩国台湾企业比肩，甚至弯道超车，充分受益行业增长。
        驱动力：消费电子创新+汽车电子+5G，推动行业不断成长
        手机领域：手机创新将带来MLCC等被动元器件单机用量快速增加。MLCC用量由初代iPhone的177个增加到iPhone  X的1100个；晶片电阻单机用量由iPhone  7的200-300个，增加到了iPhone8  的300-400个。此外手机轻薄化带来元器件小型化，高可靠性，这转化为了更高的元器件价格。
        汽车领域：新能源汽车不断普及以及汽车电子化率提升，车规被动元器件市场快速扩大。纯电动车MLCC用量将会是燃油车5.2倍，随着汽车电子化率提升，每辆电动汽车使用的MLCC数量有望两年翻一番。
        5G：5G将推动射频基站和智能终端新一波高增长。5G将搭建更多更复杂的基站，手机射频前端将更复杂应用增多，需要更多被动元器件。总的基站数将由2017年的375万个，增加到2025年的1442万个，年均复合增速18.33%。此外5G联网设备将大幅增加，打开动元件需求新空间。预计将推动被动元器件市场快速增长。
        推荐：风华高科
        1、行业景气度导致结构性供给缺口，涨价周期和幅度有望持续超预期，利润弹性大；
        2、驱动力：消费电子创新+汽车电子+5G  推动行业不断成长；
        3、新领导层加快内部管理，加强成本管控，费用率不断下降，兑现业绩情况乐观。
        二、行情回顾
        1、A股：本周电子板块涨跌幅为-0.51%，沪深300  指数涨跌幅为0.54%，跑输沪深300  指数0.22  个百分点，在所有一级行业中排序16/28。
        子行业表现：涨幅最大的是光学元件(3.50%)，跌幅最大的是集成电路(-1.97%)。
        2、个股方面，涨幅前五的个股分别是：智动力(13.18%)  、丹邦科技(12.30%)、华体科技(12.03%)、聚飞光电(10.16%)、洁美科技(9.90%)  ；  跌幅前五的个股分别是：  劲胜智能(-16.25%)、坚瑞沃能(-15.86%)  、保千里(-14.00%)、新易盛(-13.81%)、天华超净(-12.04%)
        3、海外：海外明星科技股中，涨幅最高的是AMBARELLA  INC  (17.21%)，跌幅最高的是宏达电  (-6.80%)。
        三、重要行业资讯
        1、工信部将在“十三五”期间建立集成电路和智能传感器创新中心。
        2、博通完成新总部迁至美国计划，将投90  亿美元研发与运营资金。
        3.、49  个电子元件被列入美国对华加征关税清单。
        4.、维信诺:30K/月柔性AMOLED  产线今年量产。
        5、小米在印又开三家手机工厂。
        6、紫光成立智能汽车公司:马道杰  何华杰联袂担纲。
        四、风险提示：1、扩产进度不及预期；2、涨价不及预期。