华安证券-医药生物行业周报：持续推荐创新药和医药商业-180416

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        投资要点：
        主要观点
        上周SW医药生物指数下跌0.54%，排名靠后。市场多数解读为抗癌药零关税政策影响，我们则认为属于错杀现象。自2017年12月，我国已将26种进口药品关税下调至2%，此次降低零关税，实际上对药品价格影响不大，市场解读过度；而加强知识产权保护设置数据保护期和专利补偿机制不仅利好进口创新药，也强化了国内创新药企进行创新的积极性。整体上来说，政策还是鼓励国内创新和优质仿制药企业的发展。（1）本周我们继续推荐创新药标的、低估值的医药流通：A.创新药标的：关注创新龙头恒瑞医药、复星医药、华东医药，二线标的安科生物等，临床CRO龙头泰格医药；B.医药流通板块（低估值）：当前医药商业板块估值已经处于历史底部，业绩有望在三、四季度反转，建议开始布局医药商业板块，关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份、柳州医药。（2）中长期来看，我们仍继续推荐"创新药"标的、子行业龙头。A.创新受益标的：推荐临床CRO龙头泰格医药；关注一线创新标的复星医药、华东医药，推荐二线创新药标的安科生物。B.连锁药店龙头：药店"分级分类"管理制度将逐步推广（广东已经开始推行），利好行业龙头整合，推荐精细化管理连锁药店益丰药房，全国门店家数最多（超5000家）、规模先行的一心堂，批零一体化的国药一致。C.其他子领域龙头：关注优质儿童药企业济川药业，胰岛素龙头通化东宝，疫苗龙头智飞生物，连锁眼科医院爱尔眼科，心血管平台龙头乐普医疗。
        上周市场表现
        上证综指上周涨跌幅0.89%；SW医药生物指数跌幅0.54%，行业排名第25，跑输沪深300。子行业中医疗器械（+1.23%）、医疗服务（+1.08%）、化学原料药（+0.22%）、生物制品（-0.31%）、医药商业（-0.44%）、中药（-0.52%）、化学制剂（-2.26%）。
        行业动态
        抗癌药进口零关税5月1日开始实施；广东将推行药店"分级分类"；CFDA发布第三批过一致性评价产品公布
        板块估值
        截至2018年04月16日，申万一级医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为37.45倍，低于历史平均38.53倍PE（2006年至今），相对于沪深300的13.24倍最新PE的溢价率为183%，较上周小幅回落。子板块方面，医疗服务板块估值仍最高，为77倍；医疗器械板块56倍，生物制品板块50倍；化学原料药39倍，化学制剂35倍；中药、医药商业估值仍较低，中药31倍，医药商业27倍。
        风险提示
        政策变动风险；系统性风险。