国联证券-华峰超纤-300180-双轮驱动业绩增长，受益移动支付高速增长-180410

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        事件：
        公司于2018年4月9日发布2018年度第一季度业绩预告，报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润8879.34~9674.51万元，比上年同期增长235%~265%。
        投资要点：
        超纤行业龙头，启东基地新产能逐渐放量
        公司是国内超纤新材料领域的最大供应商，主营产品为超纤革、底坯及绒面革，由于上海基地煤改气以及原材料成本上升等原因，毛利率有所下滑。得益于公司较强的研发技术实力、稳定可靠的产品品质和行业的迅猛发展，公司启东基地7500万米超纤材料项目逐步放量，公司于2016、2017年完成了启东项目一期第一阶段和第二阶段的投产，2018年预计完成启东项目二期投产，创造了“华峰速度”，公司的市场占有率不断攀升。随着启东项目逐渐达产，公司受上海煤改气影响将逐步降低，毛利逐步回升。
        威富通完成并表，受益于移动支付行业高速增长
        威富通与微信和支付宝等市场上主流第三方支付平台合作，公司交易金额和笔数同比大幅增长，公司盈利模式是收取移动支付每笔交易的技术服务费。公司目前的重点服务方向是为银行及其商户提供移动支付接入、商户拓展及其它移动支付增值业务等服务。公司开拓了第一个威富通服务的跨境支付通道，推出支付+退税+营销一体化的海外商户综合解决方案。
        盈利预测
        我们预计公司2017/2018/2019年实现净利润2.57/4.89/6.58亿元，EPS0.41/0.78/1.04元，对应PE54.92/28.95/21.52倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
        风险提示
        业务增速不及预计；工艺风险；移动支付监管风险