东兴证券-港股市场监测与策略周报-180416

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        投资摘要：  
        市场监测：  行情方面：上周恒生指数上涨3.23%，收30808.38点；恒生国企指数上涨2.45%，收12261.23点。行业板块上，36个行业收涨，教育（+9.47%）、能源（+5.98%）和博彩（+5.98%）板块领涨；另外12个行业同比下跌，有色（-2.53%）、食品流通（-2.31%）和制药（-2.19%）跌幅前三。  
        港股通方面：港股通南向资金净流入7.72亿元，港股通北向资金净流入126.94亿元。其中，沪港通贡献-43.28亿元，深港通贡献51亿元。电力设备、煤炭、有色金属三个板块港股通持股比例增长位居前列。从港股通持股比例来看，超配前三的板块为电力设备、煤炭、有有色金属，低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。  
        估值方面：从PE值来看，互联网在各板块中最高，内地银行最低；与历史数据相比，制药、航空、教育板块处于历史较高估值水平，而环保、有色、新能源处于历史较低位。  
        策略观点：  
        当前我们关注港股通扩容以及海外资本流出香港导致的港汇走弱。港汇走弱，短期由于美国和中国香港之间的利差水平扩大，从而使资金流向美元，长期来看，由于修宪后中国的政治格局变化以及内地资金加码流入港股的预期一定程度上将对当前港股市场的资金构成和投资价值体系带来变化，也可能使得海外资金对港股的配置策略发生变化，从而流出香港。而本周的港股通扩容政策短期将对冲海外资金流出，同时也体现了内地资本进入香港市场的决心，从而使港股逐渐或成为内地资金资产组合配置中不可或缺的一部分，长期将推进港股A股化进程。然而港股A股化不会一蹴而就，在当前美股波动、外围环境更为复杂的背景下，即便有内地增量资金预期，也需要市场有更明朗的方向才会撬动入场。  
        策略方面，可以较前期的防御策略更加积极一点，对于TMT、汽车等迎合港、A两市偏好的优质标的可加强配置，而对于大金融等蓝筹板块可逐渐增加配置，但节奏需要配合市场走势。  
        风险提示：  
        贸易战升级带来的全球股市震荡，中东地缘政治引发避险情绪上升。