国联证券-农林牧渔行业2018年第14期：生猪价格或迎反弹窗口，关注龙头企业-180416

《国联证券-农林牧渔行业2018年第14期：生猪价格或迎反弹窗口，关注龙头企业-180416（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-农林牧渔行业2018年第14期：生猪价格或迎反弹窗口，关注龙头企业-180416（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        农林牧渔板块企稳，建议关注种植业、畜禽养殖业。
        本周，上证指数涨0.89%，报收3159.05点，农林牧渔板块跌2.58%，报收2722.86点。其中动物保健业涨0.35%，而种植业下跌5.46%。
        生猪价格或迎反弹窗口，建议关注龙头企业。
        年初以来，生猪价格持续下跌，目前外三元的全国生猪均价已经跌至10元/公斤左右。我们认为，在这个价格上，猪价继续下跌的空间已经很小，或逐步迎来企稳反弹的窗口。
        从养殖成本看，生猪价格已跌破行业平均水平，龙头企业亦陷入亏损状态，可以说，行业出现了普遍的亏损情况。我们用猪粮比来模拟历史的成本情况，猪粮比目前降至5.3，已经处在历史偏低的位置。在上一轮养殖周期中，自繁自养模式最多亏损300元/头，目前的亏损水平已较接近这个水平（250元左右），可以认为猪价继续下跌的空间不大。而且我们根据历史经验，每轮生猪价格暴跌以后，都有可能出现一轮较为明显的上涨，反弹幅度或达到30~40%。
        更重要的是，在目前这个位置，行业龙头企业的长期配置机会开始体现。由于集团养殖进入产能释放的阶段，出栏量高速扩张，另一方面，行业低景气将导致大量中小养殖户逐渐退出行业，从前五大生猪企业的市占率来看，仅占国内养殖量的5%不到，跟美国成熟市场相比，有非常大的提升空间。龙头企业可凭借养殖效率优势，在市场中，建议关注龙头企业温氏股份（300498）和牧原股份（002714）。
        动保板块跟踪：OA二价疫苗上市，有望提振备货需求。
        口蹄疫的市场苗销量在3月有所放缓，我们认为，可能是两个原因导致的，1）猪价的快速下跌，使得行业备货需求减弱，在养殖亏损情况下，也有部分养殖者转向招采苗，这样市场苗的需求自然减弱；2）中农威特的OA二价疫苗在近期上市，后续金宇的OA二价苗也有望上市，行业对OA二价苗的需求仍是比较旺盛的，预计上市后，养殖者将由三价苗转向二价苗。由于经销商手中备有原来的三价苗，必然要加快三价苗的去库存速度。我们认为，集团养殖出栏量的高速增长，推动市场扩容，是行业的长期逻辑，后续随着OA二价疫苗的正式上市，有望提振备货需求，从而修复行业增速。建议关注口蹄疫市场苗龙头企业生物股份（600201）和迎来多个产品上市的普莱柯（603566）。
        风险提示
        1.国家政策发生变化；2.产品价格大幅波动；3.疫情的发生；4.重大灾害