光大证券-石油化工行业第十二期：大炼化聚酯产业链周报-180416

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        大型炼化装置是发展中国家化工企业做大做强的必由之路。除了中石化、上海石化和华锦股份以外，我们欣喜的看到一批民营大炼化项目即将投产，国内A  股将出现一个大炼化板块。为了让市场更好的了解大炼化项目的情况，我们构建了一批指标来动态跟踪大炼化的盈利情况。包括光大出口炼油盈利指数、光大国内炼油盈利指数、光大芳烃产业链盈利指数和光大乙烯产业链盈利指数。希望对大家的投资有所帮助。
        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利上升，化工品毛利有升有降
        本周炼油毛利上升：光大出口炼油盈利指数为12.93  美元/桶，环比上升0.38  美元/桶，国内炼油盈利指数15.15  美元/桶，环比上升0.02  美元/桶；化工品毛利有升有降：光大芳烃产业链盈利指数5449.33  元/吨，环比上升124.23  元/吨，乙烯产业链指数416.16  美元/吨，环比下跌14.87  美元/吨。山东地炼开工率下降0.17  个百分点。
        ◆对二甲苯（PX）：价格小幅上涨，盈利下降
        受石脑油涨价影响，本周PX  价格小幅上升，但盈利及开工率均有所降低：  PX  价格940.33  美元/吨，环比上涨4.16  美元/吨，价差332.08  美元/吨，环比减少13  美元/吨，开工率减少4.18  个百分点。
        ◆精对苯二甲酸（PTA）：二季度集中检修带来PTA  持续景气
        由于国内各PTA  生产厂商将在二季度集中进行装置检修，供给缺口加大，造成近期PTA  持续景气，价格、盈利能力均小幅上涨：本周PTA价格5485  元/吨，环比上升45  元/吨，价差808.13  元/吨，环比上升23元/吨，开工率减少0.39  个百分点，库存天数增加。
        ◆涤纶长丝：上游供给偏紧，下游需求旺盛维持涤纶行业景气
        受上游PTA  集中检修及下游坯布旺季影响，本周涤纶长丝继续维持景气，产销率升至127.5%，环比上升42.5  个百分点，POY、FDY、DTY价格均小幅上涨，但受上游PTA  涨价影响，其价差小幅降低。涤纶长丝处于去库存阶段，现有14  天，较去年同期处于低位。
        ◆涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布：坯布库存大幅降低，产销率上升
        下游坯布市场如火如荼，开工率维持在89%的高位，且库存从3  月初的38  天大幅下滑，现仅有22.5  天。涤纶短纤、聚酯瓶片价差环比分别上升206  元/吨和334  元/吨，盈利能力处于高位，且产销率高达97.5%，环比上升24.5  个百分点。
        ◆投资建议：
        建议重点关注“中国化工崛起组合”——双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。
        ◆风险分析：
        1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。