信达期货-战争背后：原油价格的内在运行逻辑-180416

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        核心导读
        原油作为"商品之王"，具有复杂的商品和金融属性。因此影响其价格涨跌的因素很多，但是最重要的不外乎两个。其一，全球宏观经济；其二，自身供需格局。而战争作为突发性事件，从根本上来说，是通过影响市场的供需格局，进而影响油价走势的。
        本文从宏观经济和微观角度切入，通过研究1990年以来全球发生的四次大规模战争，分析战争前后油价的内在运行逻辑，并得出以下结论：
        1.在非原油主产国发生的战争，由于供需格局不会发生太大的变化，油价与宏观经济走势相一致，此时宏观经济为主导因素；相反，在主要产油国或者占据核心地理位置等国家发生的战争，往往出于对原油供应收紧的担忧，会导致油价的剧烈波动。
        2.就原油主产国发生的战争而言：原油价格上涨阶段集中于战争爆发之前和战争初期。但是随着全球原油市场调控手段的不断丰富，从长期来看，对于原油供应端的影响不大，因而当战争开始乃至结束后，油价逐渐回归理性。