安信证券-机械行业周报：1Q工程机械业绩大幅增长，聚焦业绩成长及战略新兴产业-180416

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        核心推荐：杰克股份、晶盛机电、浙江鼎力、三一重工、恒立液压、先导智能、中集集团、智云股份
        上周机械行业指数下跌0.2%，跑输大盘。其中工程机械领涨1.94%；其次油服设备、石化煤机较为领先。工业自动化、锂电设备小幅下跌。
        周核心观点：本周聚焦业绩确定成长的工程机械产业、机器替代人工及半导体设备等战略新兴产业。1）工程机械下游需求持续强劲，1  季度挖机销量增长48.4%，逐步扩散到混凝土机械，龙头2017  年以来集中清理历史包袱，资产负债表明显改善，利润弹性高于收入增速的逻辑得以验证，重视业绩兑现带来机会；2）已公告年度及季度业绩的行业中，半导体设备、3C  自动化、工业缝纫机、定制家具等下游行业自动化升级加速，下游机器替代人工进程加速，行业景气向上；3）据中国半导体协会统计，2017  年我国集成电路产业规模同比增长24.8%；其中，集成电路制造业增速最快，为28.5%；预测2017-2020  年均复合增速20%。2018  年开始，我国半导体产业加速产能投放，加快突破以集成电路等关键装备、材料和成套工艺限制，提升设备自主化率提升，国内优质设备企业有望逐步国产替代。
        投资主线概述：
        主线一：1  季度工程机械净利润大幅增长，净现金流明显改善，推荐行业龙头及高端泵阀国产化替代。据行业协会统计，2018  年3  月挖机销量3.83  万台，增长了78.9%。其中，国内增长78%；出口增长100%；1  季度累积销量6  万台，增长48.4%。行业龙头自2017  年以来集中清理历史包袱，资产负债表明显修复，利润弹性高于收入增速的逻辑得到验证，公布2017  年报的公司中，中联净利润13.3  亿元（16  年亏损9.33  亿元）；  柳工3.22  亿元（16  年4926  万元）、徐工10.2  亿元（16  年2.08  亿元），三一20.3-21.1亿元（16  年2.03  亿元）。统计2018  年1  季度业绩预告，柳工2.49-3.03  亿元（130%-180%）、徐工5-5.4  亿元（148%-168%）、中联3.6-4  亿元（325%-373%），山推（107%-197%）；继续重点推荐三一重工、徐工机械。由于海外高端泵阀供货紧张，为国产液压泵阀国产化提供机遇，重点推荐恒立液压、艾迪精密。
        主线二：制造业自动化升级横向纵向扩散，行业景气向上聚焦产业优质龙头。随着人口红利消失、工程师红利兴起，伴随着我国自动化升级改造逐步从汽车产业加速向3C、半导体、物流及食品、医药领域横向延伸，我国工业自动化行业景气持续强劲。统计局统计，2017  年我国机器人产量13.1  万台，同比增68.1%，显著快于全球平均增速；2018  年1-2  月产量1.87  万台，同比增长25%。国家大力推出工业互联网+先进制造业发展，机器人企业掌握工厂数据，将成为工业互联网有效入口，增长有望提速。我们近期产业链调研，下游行业自动化升级改造需求强劲，包括零部件、本体及集成商的订单均呈现大幅增长。关注核心零部件中大力德、双环传动；机器人本体领域机器人、埃斯顿，系统集成商推荐拓斯达、克来机电。
        主线三：2017  年半导体产业快速增长24.8%，国家战略支持国产设备提供发展机遇。据中国半导体协会统计，2017  年我国集成电路产业规模5411  亿元，同比增长24.8%；其中，集成电路制造业增速最快，增速为28.5%；设计和封测增速26.1%和20.8%。赛迪顾问预测2017-2020  年均复合增速20%。2018  年开始，我国半导体产业加速产能投放，重点突破以集成电路等关键装备、材料和成套工艺限制，提升设备自主化率，我国晶圆制造设备总体与国外差距较大，但也培植出中微半导体、北方华创等优秀厂商，刻蚀机等设备均已进入主流晶圆厂，有望逐步加速实现替代。重点推荐产业链龙头晶盛机电、北方华创、长川科技。
        风险提示：原材料价格上涨；下游投资增速放缓；行业竞争加剧；汇率波动风险。