太平洋证券-精锻科技-300258-订单与产能双释放，有望助推业绩逐季加速-180417

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        事件：公司发布2017年年报：营业收入11.29亿元，同比增长25.62%；归母净利润2.50亿元，同比增长31.28%；毛利率41.09%，净利率22.18％，同比分别上升1.08和0.91个百分点。2018年Q1实现营业收入3.23亿元，同比增长21.72%；归母净利润0.66亿元，同比增长16.00%；毛利率40.27％，净利率20.43%，同比下降2.28和1.04个百分点。
        主业保持高速增长，一季度汇兑损失摊薄利润。两个报告期内，公司承接订单充沛，产能逐步释放带动营收增长。成本管控优化，提升盈利能力。2018年Q1业绩增长略低于预期，主要是受汇率短期波动影响，收入增长无忧。
        配套一汽大众份额上升，保障中长期持续增长。公司是一汽大众DSG的核心供应商，DQ200平台供货份额由原先年需求90万套的40%提升到年需求140万套的80%，逐渐产能爬坡助力供货量提升。公司配套的DQ381结合齿齿轮项目100万套，预计将在2019年下半年批量供货。份额提升有利于公司稳固行业龙头地位，且保障未来2-3年业绩持续高增长。
        新能源电机轴项目稳步推进，将成为业绩新增长点。公司持续加大电机轴项目研发，提升产品竞争力和创新力。新厂房预计在18年7月建成，储备产能迎接新能源汽车发展浪潮。
        投资建议：我们预计公司2018年、2019年归母净利润约为3.2亿元、4.1亿元，对应目前市值，估值分别为为18倍、14倍，建议“买入”。
        风险提示：产能释放进度晚于预期；汇率持续下行侵蚀部分利润。