上海证券-横店影视-603103-2018年一季报点评：Q1业绩超预期，影院规模持续扩张-180417

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        公司动态事项
        公司发布2018年一季报，2018年一季度公司实现营业收入9.31亿元，较上年同期增长39.91%；归属于上市公司股东的净利润为1.89亿元，较上年同期增长63.75%，每股EPS为0.42元。
        事项点评
        Q1  影市回暖，公司盈利超预期。
        2018年一季度，全国实现电影票房收入202.13亿（含服务费），延续去年下半年以来的回暖趋势，三四五线城市票房同比超过20%的增速成为拉动国内票房增长的主要力量。公司一季度实现了收入与利润的大幅增长，主要受益于在三线以下城市的快速布局。根据猫眼数据显示，截止到4月16日，公司影投收入7.98亿，位列国内第三名，下属影院数量284家，较2017年末新增18家，继续保持扩张态势。随着影院数量扩张，预计公司的卖品业务及广告业务收入将保持较快增长。
        投资建议
        未来六个月，维持“谨慎增持”评级。
        预计公司18、19  年实现EPS  为0.814、0.942  元，以4  月16  日收盘价32.53  元计算，动态PE  分别为39.95  倍和34.55  倍。WIND  传媒行业上市公司18  年预测市盈率中值为24.97  倍。公司的估值高于行业市盈率中值。
        受益于国内电影票房回暖，公司2018  年一季度营业收入及利润都实现快速增长，随着新建影院陆续进入盈利期，预计公司2018  年盈利水平将持续向好。我们看好公司在三线以下城市的布局，同时考虑到目前公司估值高于行业均值，我们维持公司“谨慎增持”评级。
        风险提示
        公司风险包括但不限于以下几点：市场竞争加剧风险、新传播媒体竞争风险、优质影片供给不足风险等。