财通证券-欧普康视-300595-三驾马车并进，积大步而致千里-180416

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        18  年开局良好，扣非受高基数效应影响
        今年一季度业绩预告增速中位数在35%，与去年基本保持持平，反映公司持续保持平稳高速增长。公司现金流情况很好，持续分红能力强。扣非净利润增速受到高基数效应放缓，二季度预计明显提高。梦戴维毛利率逐渐提高，反映出随着产量的扩大，规模效应逐渐体现。17年销售费用率提升一个点，管理费用率提升超过2  个点，主要是公司加大了销售和研发投入所致。
        以华东（苏皖）为核心根据地，目前占比仍接近六成，增速保持平稳，预计未来仍可以保持30%的增长，其他大区较为平均，反映出公司在全国基本实现了全覆盖。销售力量侧重了以往较为薄弱的东北和华北地区，东北华北处于爆发式增长。
        募资助推，研发、生产、销售三驾马车齐头并进，
        目前与公司竞争的均为进口产品，公司产品价格明显便宜的前提下，产品力也具有多方面优势，在有不少竞争厂家的格局中，形成了竞争壁垒。推出DreamVision  高端角膜塑形镜品牌，价格与进口品牌相当，积极应对消费升级，提升了公司整体形象和竞争力。
        公司董事长研发出身，实施了股权激励，多款主要产品、软件、辅助用品均处于新产品开发和升级阶段。
        新的研发生产基地建成，已经成为全球最大的角膜塑形镜研发生产基地。现有的22  万片产能，预计18  年新增25  万片产能，达到47  万片。定购的日本全自动生产线和美国最新精密机床正在安装调试中，年产80  万瓶护理产品的无菌生产车间正在装修中，今年可形成产能。
        17  年销售终端公司大幅扩充，以安徽为中心，初步覆盖周边省会。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2018～2020  年EPS  分别为1.62  元、2.15  元、2.85  元，对应PE  分别为43.3  倍、32.6  倍、24.6  倍。维持公司“买入”评级。给予18  年50  倍PE，目标价81.0  元。
        风险提示:产品使用安全性，行业竞争加剧