上海证券-北方华创-002371-14nm制程设备进入工艺验证，Akrion平台助推清洗机业务发展-180417

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        公司动态事项
        公司近日发布  2017年年报，全年实现营业总收入22.23亿元，同比增长37.01%，实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元，同比增长  35.21%。从公司产品分类来说，可以分为半导体设备、真空设备、锂电设备、电子元器件四大类，其中半导体设备占营收比重51.01%，同比增长39.47；电子元器件占营收比重34.32%，同比增长25.49%；真空设备占比9.04%，同比增长127.46%；锂电设备占比4.52%，同比增长5.06%。
        事项点评
        14nm  制程设备进入工艺验证，有望后续放量增厚业绩
        公司半导体设备主要产品包括刻蚀机、  PVD、  CVD、氧化炉、扩散炉、清洗机及MFC  等7  大类，应用领域包含集成电路、光伏、LED、平板显示。公司28nm  及以上技术代制程设备已批量进入了国内主流集成电路生产线量产，主要客户包括中芯国际、武汉新芯、三安光电、华灿光电、京东方、乐叶光伏、晶澳太阳能等。公司是国家02  重大科技专项承担单位，先后完成了12  时集成电路制造设备90-28nm  等多个关键制程的攻关工作，目前所承担的在研课题14nm制程设备也已交付至客户端进行工艺验证，有望在后续实现量产，增厚公司业绩。
        收购Akrion  公司  丰富清洗设备产品线以及整合海外市场
        公司生产的清洗机涵盖IC、光伏、LED、平板显示等应用，贡献公司营收占比较高。公司2018  年1  月以1500  万美元成功收购  Akrion公司清洗设备业务资产，该笔收购项目为特朗普上任后首起中资收购案，借此公司不仅获得相关专利及核心人员，丰富产品种类，还有利于建设海外产销平台。
        光伏产业助推真空装备业务大幅提升
        真空装备业务方面，北方华创真空拥有超过60  年的真空热工设备研发和制造经验。目前已形成了真空热处理设备、气氛保护热处理设备、连续式热处理设备和晶体生长设备四大类产品线，广泛应用于光伏、磁性材料领域，主要客户为隆基股份、宝光股份等。2017  年业绩2  亿元，同比增长127.46%，主要受益于单晶炉设备、钕铁硼材料制备及相关设备市场的拉动。
        股权激励计划彰显管理层雄心
        公司于3  月24  日发布股权激励计划，拟每年向341  名核心技术人才、管理骨干及关键岗位人才授予450  万股，占公司已发行股本总额的  0.98%，连续授予3  年。此次股权激励计划彰显管理层对公司做大做强的雄心。
        盈利预测与估值
        我们预期公司在2018-2019年将实现营业收入33.52和52.54亿元，同比增长50.80%和56.75%。归属于母公司股东净利润为1.67和2.49亿元，同比增长32.98%和49.50%。2018-2019年EPS分别为0.36和0.55元，对应PE分别为127.17和83.24X。未来六个月内，首次给与“谨慎增持”评级。