国联证券-恒立液压-601100-尽享下游回暖，多领域开拓兼具成长属性-180417

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        事件：
        公司于4月16日晚间发布2017年年度报告。报告期内，公司实现营业收入27.95亿元，同比增长104.02%；实现归属于上市公司股东的净利润3.82亿元，同比增长442.90%；实现基本每股收益0.61元，同比增长454.55%。
        投资要点：
        财务分析：毛利率显著修复，财务费用增幅较大
        油缸：销量高增长，毛利率大幅提升
        液压件与液压系统：小挖泵阀实现大批量供货，盈利能力大幅减亏
        海外市场：绑定龙头客户，多领域寻求突破
        维持“推荐”评级
        预计公司2018年~2020年EPS分别为0.98元、1.28元以及1.59元，对应当前股价市盈率分别为29.10倍、22.31倍以及18.01倍，维持“推荐”评级。
        风险提示
        原材料成本上涨；工程机械景气度下行；
        海外市场拓展不达预期；中挖泵阀大批量供货进度低于预期。