中银国际-多伦科技-603528-一季度业绩向好-180418

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        公司发布2018  年一季报，报告期内，公司实现营业收入1.39  亿元，同比增长19.42%；归属于上市公司股东净利润3,771.53  万元，同比增长89.48%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,534.17  万元，同比增长89.95%。
        支撑评级的要点
        一季度归母净利润同比、环比均有大幅增长。公司主营业务是机动车驾驶员智能培训和考试系统（科目一、二，科目三）、智能交通产品、驾驶模拟训练系统等产品的研发、生产和销售。2017  年，是公司战略调整的一年，受驾考行业系统更新升级、新增考场建设增速放缓以及研发投入增加等因素影响，公司营收、净利润均大幅下滑。报告期内，公司业绩有所好转，实现营业收入1.39  亿元，同比增长19.42%，环比四季度单季增长13%；实现归母净利润3,771.53  万元，同比增长89.48%；环比增长111.02%。
        综合毛利率提升，期间费用率下降。报告期内，综合毛利率为64.31%,同比增加  7.28  个百分点。管理费用同比下降了4.33  个百分点至19.33%；公司在全国范围内成立区域分公司，强化市场推广力度，销售费用有所正在，报告期内销售费用率为11.2%，同比增加了0.87  个百分点。
        “多伦学车”有望由创新阶段进入成长发展阶段。公司已与全国超过300家优质驾校签约，多伦学车业务已在全国多个省份开展，机器人智能教练、3D  实景场地模拟器、车载计时培训终端总计租赁近12,000  套，呈现较好的增长态势。“多伦学车”这一智能化的培训方式有望由创新阶段进入成长发展阶段。
        我们看好公司在智能驾考行业的龙头地位，深厚的行业理解能力和技术实力积累，看好公司基于垂直细分行业的客户优势及产品优势，从驾考到驾培延伸的战略举措。
        评级面临的主要风险
        市场竞争加剧；新业务拓展不及预期。
        估值
        预测公司2018  年-2020  年EPS  分别为0.21  元、0.29  元和0.37  元。对应市盈率为45  倍、32  和25  倍，维持买入评级。