东方证券-信立泰-002294-业绩符合预期，年内将有多个产品获批-180418

《东方证券-信立泰-002294-业绩符合预期，年内将有多个产品获批-180418（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-信立泰-002294-业绩符合预期，年内将有多个产品获批-180418（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心观点
        业绩符合预期，相关费用率有所提高。公司公布2018  年一季报，报告期内公司实现营收11.26  亿元，同比增长15.86%；归母净利润4.15  亿元，同比增长10.33%，对应EPS  0.40  元，符合市场和我们的预期。费用方面，由于加大新产品推广，销售费用较去年同期增加7276  万元，同比增长33.43%（费用率提升3.36pp  至25.75%）；管理费用受到研发投入增加的影响，同比增加25.47%（费用率提升0.87pp  至11.81%）。
        主力产品表现良好，年内将有多个产品获批。目前，“泰嘉”75mg  和25mg已经率先通过一致性评价，绝对领先竞争对手；比伐芦定和阿利沙坦增速较快，全年预期良好。值得注意的是，公司研发管线中已有多个产品报产，有望年内获批上市。具体来看，包括：替格瑞洛、PTH、奥美沙坦、匹伐他汀、左乙拉西坦缓释片、头孢呋辛酯片、莫西沙星片等品种，其中替格瑞洛已进入现场核查发补阶段，预计2018Q3  获批。
        创新药布局支撑长远发展。继阿利沙坦和复格列汀（2/3  期临床）后，公司在心血管领域和抗肿瘤领域布局了多个创新药品种：1）心血管领域：S086（ARNI  类药物）、S092（PSCK-9  小分子药物）、JK07（慢性心衰新一代药物）等。其中，S086  和S092  将分别于2018  年和2019  年进入临床阶段，JK07  预计2019  年初向FDA  申请IND；2）抗肿瘤领域：JK06（肺癌双特异性ADC）、JK08（新型肿瘤免疫疗法）、JK11（肝癌互补性双特异性抗体）等。我们认为，这些创新药品种将有力支撑公司长远发展。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司2018-2020年归母净利润为16.74/19.16/22.09亿元，对应EPS分别为1.60/1.83/2.11  元。维持可比公司给予2018  年32  倍估值，对应目标价51.20  元，维持“买入”评级。
        风险提示
        如果新产品上市或者创新药研发进展不及预期，将会影响公司竞争力。