天风证券-欣旺达-300207-高增长子行业龙头，上游突破发力-180418

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        事件：公司发布2017年年度报告；2017年度，公司实现营业收入140.44亿，比上年同期增长74.43%；归属于上市公司股东的净利润为5.44亿元，比上年同期增长20.86%。  
        2017年业绩仍持续迅猛增长，完全消化计提影响。2017年度公司实现营业收入140.44亿，比上年同期增长74.43%；归属于上市公司股东的净利润为5.43亿元，比上年同期增长20.86%，主要由于1)公司贯彻"PPS"战略，市场份额攀升，收入、净利润稳定增长；2)扣非净利润增长幅度较小原因：计提了乐视和金立的坏账--资产减值1.2亿元，占利润总额18.94%。3）消费及动力电芯投入增大。  
        通过附加值提升+产业链上延消化大环境不利因素，企稳消费锂电子电池模组龙头地位。17年公司手机数码类锂离子电池模组业务实现收入103.94亿，与去年同比增长69.19%，我们预计随着业务规模的持续增长，公司有望成为消费电芯有望成为全球第二大厂商，拓宽收入打开新的成长赛道。  
        笔记本锂聚合物电池转换进程加速，板块业绩持续爆发。公司笔记本电脑类锂电池业务快速增长，2017年实现收入10.85亿，较2016年增长179.75%，预计公司笔记本电脑类锂电池的行业渗透率将稳步提升，成为公司未来3-5年消费类电池领域重要的业绩增长点。  
        智能硬件领域景气度持续攀升，抓住机遇打造新利润增长点。17年智能硬件营收7.51亿元，占总营收比重5.35%，同比增长316.3%，预计未来随着智能硬件技术突破、加速渗透，公司能够持续扩展业务体量。  
        动力电池全产业链布局成果初显，动力电芯量产放量在即。在营收方面，17年汽车及动力电池板块营收7.59亿元，占营收比重5.41%，同比增加31.33%。市场开拓方面：公司已经在多个新车型上与客户建立电池系统的联合同步开发机制，目前已有七款配套乘用车正式进入国家公告目录，汽车电池业务得到稳定持续增长。  
        储能领域订单稳定，树立典范标杆效应。在储能领域，公司成功承担了国家智能电网重大专项项目，完成了南方电网分布式储能商业化运行项目、广州南沙微电网等项目也在计划实施中。  
        投资建议：我们预计公司18-19年EPS分别为0.60和0.81元，目前股价对应2018年18.5倍PE，维持目标价18.6元，维持买入评级。  
        风险提示：动力电芯发展不达预期；动力pack客户进展缓慢；