国泰君安-银行业：3月M2同比增速差于预期，2018年流动性预计仍将略偏紧-180416

《国泰君安-银行业：3月M2同比增速差于预期，2018年流动性预计仍将略偏紧-180416（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-银行业：3月M2同比增速差于预期，2018年流动性预计仍将略偏紧-180416（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        3  月M2  同比增速差于预期。2018  年3  月8.2%  M2  同比增速差于预期，环比下降。M1  同比增速继续环比下降。根据中国人民银行表示，M2  同比增速的环比下降主要是由于季节性等一些临时性因素导致。我们认为M2  同比增速的环比下降并不意味经济转弱。我们预计2018  年M2  同比增速将温和恢复至10.0%。
        3  月新增人民币贷款基本符合预期。2018  年3  月37.2%的新增社会融资同比下降主要是由于新增对实体经济人民币贷款、新增外币贷款、新增委托贷款、新增信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票、新增股票融资下降导致。3  月新增人民币贷款基本符合预期。新增人民币贷款同比增长9.8%、环比增长33.4%。中长期人民币贷款分别同比下降16.0%、环比下降14.5%。其中，个人中长期人民币贷款分别同比下降16.3%、环比增长17.1%；非金融企业中长期人民币贷款分别同比下降15.8%、环比下降29.9%。个人中长期人民币贷款同比下降显示了居民去杠杆。2018  年3  月，新增对实体经济的人民币贷款占新增社会融资的比重达86.1%。
        我们对流动性的观点：2018  年3  月，中国人民银行分别开展了541  亿元人民币的常备借贷便利、4,325  亿元人民币的中期借贷便利、808  亿元人民币的抵押补充贷款。2018  年3  月CPI  达2.1%。在《2017  年第四季度中国货币政策执行报告》中，中国人民银行表示，围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，将会继续实施稳健中性的货币政策，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。在经济预期平稳增长，为了控制经济风险以及在美联储加息以及缩表的环境下,保持人民币汇率稳定与控制资本外流，我们预计2018  年中国人民银行将会维持稳健中性的货币政策，并且中国的流动性仍将略偏紧。
        行业观点：我们预计中资银行盈利的恢复以及资产质量的改善将推升其估值。我们维持银行业“跑赢大市”投资评级。我们的首选股为中银香港(02388  HK)，我们对公司的投资评级以及目标价分别为“买入”与47.52  港元。