兴业证券-弘亚数控-002833-业绩符合预期，产品升级提振售价-180418

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        投资要点
        事件：4  月17  日，公司发布2017  年年度报告，2017  年实现营业收入8.20  亿元，同比增加53.60%；实现归属于上市公司股东的净利润2.34  亿元，同比增加51.15%。
        业绩符合预期，毛利率保持高位。随着市场需求规模的不断扩大，公司主要产品业务营业收入均明显提升，2017  年营业收入与归母净利润同比增长53.60%、51.15%，业绩符合预期。公司综合毛利率和净利率分别为38.18%、28.62%，盈利能力保持稳定。公司期间费用率为7.26%，销售、管理和财务费用率分别较去年同期减少0.23pct.、0.97pct.、0.06pct.，总体较去年同期下降1.25pct.，费用管控能力进一步加强。
        预收账款和存货大幅增长，预示在手订单充足，未来业绩确定性强。公司2017年末预收账款和存货分别为0.49  亿元、1.09  亿元，同比增加分别为48.48%和70.31%，我们判断公司在手订单充足，随着订单的交付并确认收入，利润有望逐季释放。
        产品升级带来收入结构优化，产品价值量大幅提升。公司2017  年总计销售11825  台设备，平均单价6.8  万，平均同比涨价20.3%。我们判断，这主要是由于公司封边机向高端化、智能化升级，而裁切、钻孔等产品向数控化柔性化升级带来产品价格持续提升。同时由于数控类及加工中心收入结构占比的提升，特别是收购意大利Masterwood  进一步夯实数控化产品，公司未来盈利能力有望进一步提升。
        盈利预测及评级：考虑公司股本变动及引进2020  年的盈利预测，预计公司2018-2020  年EPS  分别为  2.41/3.24/4.08  元，按照4  月17  日收盘价对应PE为23x/17x/14x，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：下游家具行业固定资产投资不及预期；新产品研发、推广不及预期。