东证期货-宏观经济热点报告一季度宏观数据：实际GDP增速平稳，名义GDP增速回落-180418

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        ★一季度实际GDP增速平稳，消费支出贡献增加：  
        一季度中国实际GDP增速为6.8%，与去年三季度以及四季度增速持平，显示国内经济增长稳定。货物和服务净出口的贡献是负值，资本形成总额的贡献也在减小。一季度经济增长平稳，主要来自于最终消费支出的贡献。目前中美贸易摩擦对国内经济增长影响较小，未来如果摩擦加剧，或许对经济增长向下的拖动会更大。另一方面，最近不断推出改革开放的措施，其中多项有明确落地执行的时间表。这些措施将在中长期之内对国内经济形成支撑。  
        ★名义GDP增速回落，GDP平减指数下行利多国债：  
        一季度名义GDP增速为10.2%，较去年四季度的11.1%有一定幅度的回落。名义GDP与实际GDP之间的差异在于GDP平减指数。今年一季度GDP平减指数较去年四季度回落近1个百分点，这是一季度国债利率下行的重要原因之一。二季度GDP平减指数将保持稳定。
        ★3月份工业增加值增速回落，受基数及春节扰动影响：  
        3月份实际工业增加值增速为6.8%，小于前两个月累计增速7.2%。同样由于近期PPI同比增速的下行，名义工业增加值增速也较前期高点有明显回落。今年3月份主要宏观数据均较前2个月出现一定幅度回落。其中部分原因在于去年同期的基数较高，另一部分原因在于春节因素的扰动。在4月份扰动因素消除之后，主要宏观数据或出现一定的回升。  
        ★房地产继续去库存，投资增速回升：  
        全国范围内房地产待售面积在持续减少。降低居民杠杆率并不一定意味着房地产销售的持续大幅回落。在低库存从背景下，房地产企业开发投资增速较高。而按照央行的调查，今年一季度居民预期未来房价上涨的比例也处于较高水平。综合来看，房地产市场下行压力有限。