东兴证券-商贸零售行业事件点评：一季度可选消费品高增，继续增配百货行业-180417

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        事件：
        统计局发布3  月全社会消费品零售总额数据，同比名义增长10.1%，扣除价格因素实际增长8.6%，一季度累计同比增长9.8%。
        观点：
        1．3月社零高增，可选消费品贡献显著。
        3  月社零数据环比1-2  月的9.7%温和上涨，同时实物商品网上零售额同比增长34.4%，延续今年年初至今的高增趋势。分品类来看，汽车3  月仅上涨3.5%，较去年同期下滑5.1pct，考虑到其27%左右的权重，是拖累3  月社零最大因素。同时，可选消费品增长迅猛，显著拉动社零总额增长。其中服饰类3  月同比增长14.8%，较去年同期多8.4pct。
        2．需求高涨，美妆及服饰增速攀升。
        分品类来看，3月增速最大的为化妆品（22.7%）、珠宝（20.4%）、日用品（16.9%）和服饰（14.9%）。相较去年同期，这四类商品增速依次上涨14pct、13.2pct、9.8pct  和8.4pct，增速提升迅猛。伴随整体消费的复苏、居民消费需求的多元化和消费群体下沉，需求高增长是美妆类、珠宝和服饰类高增长的核心原因。
        3．复苏延续，继续增配百货行业。
        需求的持续复苏助推百货业回暖步伐。在需求高增的同时，百货业龙头的主动转型、快速扩张和积极布局均为流量、需求等的变现提供可能性。同时，“渠道共振”和“人货场”重估等时代变革重估百货业经营效率和市场空间，拓展行业深度和广度。我们认为，3  月可选消费复苏加快初步验证消费整体后周期属性在2018年助力百货业回暖的大逻辑，在当前时点应继续增配百货股，优选天虹股份、王府井和鄂武商A。
        风险提示：行业复苏不及预期、大盘下行风险