中信证券-钢铁行业周度聚焦：限产带来的钢铁产量是逐级下滑而非一蹴而就-210816

《中信证券-钢铁行业周度聚焦：限产带来的钢铁产量是逐级下滑而非一蹴而就-210816（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-钢铁行业周度聚焦：限产带来的钢铁产量是逐级下滑而非一蹴而就-210816（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

上周需求淡旺季转换初现苗头，供需均有不同幅度增加，库存也有边际去化。

钢铁限产导致的产量下滑是逐级反应的，高炉的检修安排等均需要时间，预计8月后期产量降幅会进一步加快。

根据对上中下游全产业链的分析，原材料端下半年预计再难形成强势成本威胁，供给限产进一步落地，需求由淡转旺，因此我们判断三季度钢材利润有进一步上升空间，有望触及本年新高。

重点推荐新钢股份、宝钢股份、南钢股份。

黑色产业链基本面跟踪：1）钢材基本面：需求边际好转，库存去化可待。

需求端，螺纹表观需求326.85万吨，较前周上升9.37%。

五品种表观需求1040.54万吨，较前周上升5.51%。

供给端，上周螺纹总产量321.08万吨，较前周增加3.09万吨。

五品种总产量1017.27万吨，较前周增加10.07万吨。

2）利润变化：各产品周均毛利上周再次全面上涨。

3）原材料基本面：铁矿价格跌至年初低位，焦炭价格上周仍高位上涨。

需求淡旺季转换悄然开启，三季度钢材利润有望剑指本年新高。

上周供需均有所增加，供给增加在限产和夏季检修下呈现1pct左右的合理波动。

上周需求则明显呈现淡旺季转换前夕的边际好转，支撑库存去化和各产品利润的抬升。

原材料方面，上周铁矿价格跌至年初低位水平，受制于美联储再提退出QE和中国限产对铁矿需求下降的客观因素，预计下半年铁矿石难形成供需偏紧局面，我们维持下半年铁矿价格看空。

焦炭价格上周居高不下，但长期来看随着国家部委“保价稳供”、夏季用煤高峰期接近尾声和其成本端高价煤炭的相关煤矿产能恢复获批，供需形势和价格预计将有进一步好转。

总体上看，原材料端下半年预计再难形成强势成本威胁，需求向好，供给限产落地，三季度钢材利润预计有进一步上升空间，有望创本年新高。

从7月份至今，限产政策不断深入，企业从前期减少废钢使用量过渡到加大高炉检修，也体现了对于限产长期执行的坚定态度。

钢铁产量下降的速率加速是坚定不移的。

风险因素：局部地区疫情出现反复；政策落地不及预期。

投资策略。

我们维持2021年是中国钢铁行业大年的判断。

需求端在整体宏观经济复苏的驱动下不断恢复，制造业在2020疫情重击后的恢复期里，海内外共振上行主线明晰。

供应端，碳中和、碳达峰的大背景约束有望带来产量超预期收缩。

我们认为需求增长、毛利率提升阶段是中游板块的黄金配置时期。

配置思路优选有安全垫+弹性大+具备改善空间的公司；重点推荐现金占比高、增量刚起步且钢铁行业有管理层履新赋能的新钢股份，和行业龙头地位明显的宝钢股份、南钢股份。