新时代证券-苏州科达-603660-视频会议与视频监控双轮驱动，业绩快速增长-180418

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        事件    
        公司4月17日晚间公告，2017年公司实现营业收入18.25亿元，同比增长26.02%；归属于公司股东的净利润为2.71亿元，同比增长55.02%。  
        视频会议与视频监控双轮驱动，公司业绩快速增长    
        2017年业务分行业收入结构如下：  （1）视频会议9.37亿元，占比51.30%，同比增速27.00%，毛利率80.07%,同比上升4.19pct；（2）视频监控8.69亿元，占比47.61%，同比增速26.89%，毛利率50.95%，同比下降2.69pct；  
        2017年，公司实现营收18.25亿元，同比增长26.02%，归母净利润2.71亿元，同比增长55.02%，公司业绩快速增长主要原因有：（1）视频与安防行业景气度持续提升；（2）视频视频会议领域国产替代趋势明显；（3）公司继续深耕重点行业客户，并大力开拓通用市场业务。
        综合毛利率略有上升，费用控制良好，研发投入大幅提升    
        公司2017年综合毛利率为66.36%，同比上升0.89个百分点，主要是前端产品销售收入占整体营收比重上升。销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长23.02%、19.68%和-137.92%，均低于收入增速，公司进行了有效的费用管控。研发投入为4.79亿元，同比增长19.27%，主要是因为公司进一步增强了在深度学习、云平台、云储存等方面的研发力量。    
        股权激励凝聚核心人才，解锁条件彰显发展信心    
        公司于2018年1月9日完成限制性股票激励的授予，授予数量739.93万股，授予价格为17.10元/股，授予对象814人，核心技术人员覆盖广泛。其中，业绩考核指标为以2016年净利润为基数，2018-2020年净利润增速分别不低于100%、150%和200%，即2018-2020年扣非净利润分别不低于3.34亿、4.18亿和5.01亿元。设置高解锁条件彰显公司发展信心。  
        投资建议：    
        预计2018-2020年EPS：1.39、1.84、2.41元，维持"推荐"评级。  
        风险提示：业务拓展不及预期、竞争加剧