天风证券-华住酒店-HTHT.O-18Q1RevPAR维持13.8%正增长，提价成全年增长主旋律-180419

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        事件：公司公布18Q1经营数据，各项经营数据均持续向好。  
        开店数量方面，开业酒店127家（直营7家、加盟店120家）；关店56家（直营5家，加盟店51家），净增酒店71家（直营2家，加盟69家）；合计截止Q1公司共拥有酒店3817家，加盟占比82%。从酒店类型来看，经济型酒店净关闭10家达2864家，中高端酒店净增81家达953家，中高端酒店贡献全部净增量，快速扩张，总量占比近一步提高达25%。  
        经营数据方面，18Q1实现RevPAR  173元（+13.8%），连续9季度正增长，主要来源于平均房价达207元（+13.7%）高增长，出租率在去年同期83.9%的高基数下基本持平达83.7%。  
        同店方面：实现RevPAR165元（+6.5%），平均房价192元（+6.1%），入住率86.2%（+0.3%）；其中经济型、中高端酒店增长基本趋同：经济型酒店RevPAR  150元（+6.4%），平均房价170元（+6.1%），入住率88.2%维持稳定；中高端酒店RevPAR  229元（+6.5%），平均房价293元（+5%），入住率78%（+1%）。  
        从华住18Q1经营数据来看，各项数据继续强势表现，RevPAR连续9季度正增长，虽一季度为行业淡季且正值春节期间，RevPAR依旧维持13.8%高增长表现强势！中高端酒店占比继续提升发力势头持续，经济型酒店亦保持强劲增长，加盟扩张趋势凸显；提价策略体现较为明显，在出租率基本维持稳定情况下，各品牌平均房价均出现不同程度高增长，也符合我们对于今年以提价为主旋律的酒店行业向上周期观点，在行业高景气度背景下，三大酒店集团因自身规模优势，专业化管理体系，将继续保持强劲的内生增长。  
        投资建议：由于一季度为行业淡季，各项经营数据表现超预期，我们将公司18-19年归母净利由14.66/18.39亿元上调至16.10/20.15  亿元，对应PE分别为36/29X，给予"买入"评级。  
        风险提示：经济环境增速放缓，酒店扩张不及预期。