国元证券-B2B行业专题周报：细分行业百花齐放，关注纺织领域-180417

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        投资要点：
        B2B  动态跟踪：
        上周截至周五4  月13  日，我们跟踪的B2B  标的中，瑞茂通上涨幅度达到12%，其次是腾邦国际6.8%，上海钢联5.9%，生意宝降幅2.02%。从PE(TTM)来看，瑞茂通目前18  倍，上海钢联241  倍，生意宝604  倍，瑞茂通旗下有易煤网B2B  电商平台，以供应链服务为主，市场给予传统行业估值，后两者属于互联网企业。
        本周纺织B2B  领域出现了新的动态：
        近期，棉纱线B2B  平台锦桥电商登陆新三板。公司旗下拥有纺织原料B2B电子商务平台“锦桥纺织网”、“锦桥易纱网”。“锦桥易纱网”作为跨境B2B  电子服务平台在2016  年开始上线运营，是行业中较早从事纺织原料B2B  电子商务的平台。公司表示，从2016  年开始不再局限于仅向用户提供信息服务，同时向用户提供棉纱的销售业务，实施“低毛利、高周转”的规模扩张战略，建立规模壁垒。
        公司纱线交易业务近两年实现了高速增长，市场占有率快速提高，带动公司销售收入从2015  年的166  余万元提高到2016  年的7200  余万元，2017年上半年更是突破了1.9  亿元，公司在2017  年也开始扭亏为盈。
        2018  年4  月8  日，慧聪集团出资5000  万战略控股上海棉联。慧聪集团全资附属公司上海慧旌以现金向上海棉联注资人民币5000  万元，并成为目标公司持有约43.84%股权的股东。棉联成立于2015  年8  月，定位于8万亿级纺织服装市场，立足于解决产业链上下游企业采购难、融资难、效率低等痛点，依托先进的互联网技术，为客户提供精准匹配的交易撮合、代销代购、物流配送、供应链金融、数据资讯与质量查询等棉花综合交易服务。
        从业务模式和业绩来看，垂直B2B  平台中，纺织B2B  平台也快速发展起来。未来独立上市的B2B  公司数量可能会增加，有潜力的公司值得关注。
        推荐公司：生意宝（002095）公司私有化平台+供应链金融的模式逐渐跑通。我国大宗行业规模以上企业数量大约为20  万家，核心会员数量非常可观，新业务有望驱动公司新一轮快速增长。以交易数据为支撑点之一的供应链金融及配套服务，解决中小企业融资难问题，有上万亿市场。目前公司股价45.49  元/股，总市值115  亿元。
        风险提示：B2B  新模式顺利发展确定性存在风险，供应链金融可能会有信用风险，等。