民生证券-环保行业周报：行业一季度业绩预增25%，PPP清库影响仍待观察-180416

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        我们跟踪的133只环保行业股票，本周跑输上证指数1.23  个百分点，年初至今跑输上证指数6.12  个百分点。本周新疆火炬、钱江水利、清水源分别上涨24.43%、10.00%、8.77%，表现较好；神雾节能、中环装备、海南瑞泽分别下跌-11.89%、-10.84%、-10.35%，表现较差。
        行业观点：行业一季度业绩预增25%，PPP清库对环保板块影响仍待观察
        本周我们发布了环保PPP项目库跟踪研究系列专题之二《PPP清库目标尚未完成，对环保板块影响仍待观察》以及行业点评《板块一季度业绩预增25%，水环境治理业绩持续兑现》。环保板块一季度业绩预增25%，高景气度下业绩持续释放，水治理相关行业业绩增长势头良好。另外我们通过对于PPP项目库和地方财政支出预算的简单测算发现，部分区域在库项目理论支付额仍未达10%监管红线要求，我们认为3月31日并非为清库结点，后续整改力度有待进一步观察，而只有不忘初心、真正地经历了阵痛，PPP才能获得可持续发展。
        行业重要新闻
        (1)  CPPPC：财政数据首季开门红印证经济稳中向好；(2)环保部：博鳌亚洲论坛年会将专题讨论生态文明建设多个分论坛涉及生态环境保护议题。
        重点公司公告
        （1）碧水源：联合体中标天津市解放南路地区海绵城市建设PPP  项目，中标金额25.21  亿元；（2）东方园林：联合体中标宜川县全域旅游基础设施项目，项目总投资7.95  亿元。中标连云港市连云区全域旅游基础设施项目，总投资10.67亿元；（3）铁汉生态：中标凤凰县海绵城市建设PPP  项目，项目总投资8.86亿元；（4）蒙草生态：联合体中标巴彦淖尔市临河区2017  年绿化升级PPP  项目、巴彦淖尔市磴口县生态PPP  项目，项目总投资5.5  亿元；签署《和林格尔新区什拉乌素河上游段河道治理及生态绿化工程建设工程施工合同》，合同金额2.01  亿元；（5）金圆股份：发布2018  年一季度业绩预告，预计盈利300-850万元，同比扭亏为盈，主要系固废业务快速增长，同时水泥价格有所上升；（6）东旭蓝天：发布2017  年业绩快报，预计营业收入81.40  亿元，同比增长116%，归母净利润5.39  亿元，同比增长208%，EPS  0.4035，对应PE  29  倍。
        投资策略
        水环境综合治理市场快速释放，相关个股一季度业绩兑现情况较好，现阶段仍是增长确定性最高的环保子行业。但短期来看，PPP  清库结果官方报告尚未出炉，从我们对PPP  项目库统计的情况来看对行业的影响尚未完全显现，目前已有两公司公告五个PPP  项目受到本轮清库影响。长期来看，环保PPP  向好逻辑不变，同时随着PPP  规范化进程的持续推进，预计市场将向融资实力较强、项目管理经验丰富的上市企业集中，推荐膜技术领军企业【碧水源】、生态园林领军者【东方园林】、走差异化竞争道路进军乡镇污水的【博世科】和2017  年订单爆发的【国祯环保】。
        风险提示
        1、财政去杠杆进程快于预期，2、利率大幅上行减缓PPP  项目落地速度，3、推荐公司订单签订状况不及预期。