民生证券-商贸零售行业周报：3月CPI回落温和通胀，关注超市投资机会-180416

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        报告摘要：
        上周回顾
        上周商贸零售板块下跌0.4%，同期沪深300指数上涨0.42%，中小板块指数上涨0.16%，创业板块指数下跌0.67%。跑输沪深300指数0.82%，跑输中小板块指数0.56%，跑赢创业板块指数0.27%。其中百货板块上涨0.27%，超市板块下跌3.01%，，零售板块下跌0.67%，连锁板块下跌0.57%。
        上周涨幅居前的有：美凯龙(601828.SH)16.57%、香溢融通(600830.SH)12.24%、友好集团(600778.SH)  10.91%、昆百大A  (000560.SZ)  9.27%、民生控股(000416.SZ)8.97%。上周跌幅居前的有：中成股份(000151.SZ)-11.07%、远大控股(000626.SZ)  -8.50%、汇嘉时代(603101.SH)  -7.57%、农产品(000061.SZ)  -7.04%、永辉超市(601933.SH)  -6.57%。
        本周观点及投资建议
        事件概述：国家统计局4月11日发布的数据显示，2018年3月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.1%，大幅回落，环比下降1.1%，低于季节性。一季度我国物价形势总体稳定，CPI总水平比去年同期上涨2.1%，延续了温和上涨的态势。其中，食品项和非食品项3月均大幅下跌，食品项同比由上月的4.4%下降至2.1%，非食品项同比增幅也从2.5%下降至2.1%。食品项中除猪肉价格跌幅再度扩大之外，受气候回暖和春节结束影响，鲜菜、蛋类、水产品价格增幅也明显缩减，鲜菜尤其，同比由上月17.7%下降至本月8.8%。非食品项中，交通和通信价格同比增幅有所回落。（资料来源：人民网）
        民生观点：3月CPI同比上升2,1%，环比下降1.1%，春节效应消散，食品项价格增速下跌是主要原因。短期内，预期第二季度的CPI增速将有小幅回升。长期来看，CPI全年温和平稳，基本面和货币层面难以支持高通胀。同时，中美贸易摩擦对中国通货膨胀的影响相对有限。CPI的上涨有效的刺激了营业收入的上涨，同时由于零售行业存货周期致使相对成本降低，超市公司的利润上升，推动超市行情向利好发展。
        推荐公司：  CPI保持温和通胀，重点看好经营能力优秀，收入稳定增长的超市行业公司。推荐永辉超市，家家悦，步步高等。
        维持行业推荐评级
        我们看好商贸零售的行情，建议中长期持有。1)CPI上行有利于提升超市营收，线下超市价值重估，建议关注：永辉超市、家家悦、步步高等；2)高端消费持续回暖，消费升级利好百货与饰品，建议关注：王府井、莱绅通灵、老凤祥等。3)电商线上线下相融合，跨境电商全面发力，建议关注：苏宁易购、跨境通等。
        行业与公司重点新闻
        过去一周的主要新闻有：(1)  拼多多完成新一轮30亿美元融资  腾讯为领投方(资料来源：联商网)；(2)  山姆会员商店与京东到家深度合作  共推全渠道零售(资料来源：联商网)；(3)  滴滴外卖在无锡的第一天订单量达33.4万单(资料来源：联商网)；(4)  步步高发布智慧零售1.0版本  与腾讯合作第一家样板店上线(资料来源：联商网)。
        风险提示
        CPI对于超市业绩影响不及预期。