广发期货-国债早报：短期资金面波动无需多虑-180420

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        [期债主要观点]
        周四，国债期货大幅收跌，现券收益率多数反弹，避险情绪的一定回落，资管新规延迟出台被辟谣以及获利盘的了结共同促成昨日债市的走势。资金面方面，源于缴税对流动性的冲击，昨日资金面大幅收紧，银存间质押式回购利率多数上行，短端利率继续上涨。交易所国债逆回购利率，7  天期以下品种利率均升至5%以上，虽然央行进行了大额投放进行对冲，但是流动性分层问题依然一览无余，非银机构资金面异常紧张。我们预计资金面最紧张的时点已过，银行或陆续开始对非银进行拆借，市场资金面将开始回归正常。而且在降准的影响下，银行流动性有所好转，将继续推动市场乐观情绪。贸易战方面，目前贸易战前景依旧不明朗，昨日商务部称目前中美双方尚未就美国“301  条款”调查和美国对中国征税产品建议清单问题进行任何双边谈判，中方将在世贸组织争端解决机制下推动对美方的诉讼。贸易战疑云的徘徊有利于避险情绪的酝酿，对债市有一定的利好作用。
        总体来说，降准将继续激发市场乐观情绪，货币政策稳中适度宽松下，长期有利于对债市的配置。流动性最为紧张的时点或已经过去，未来资金面将会继续回归常态，因此短期波动不足为虑。目前贸易战前景依旧不明朗，中美尚未就“301  条款”调查进行谈判，贸易战疑云的徘徊有利于避险情绪的酝酿，对债市有一定的利好作用。多单继续持有者目标位上调至96。