中原证券-华宇软件-300271-年报点评：主营发展稳健，并表助力增长-180413

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        投资要点:
        公司公布2017  年年报、分红预案和2018  年1  季度业绩预告。2017年公司收入23.38  亿元，同比增长28.46%；净利润3.81  亿元，同比增长40.29%；扣非净利润3.75  亿元，同比增长41.56%；每股收益0.58  元。公司拟每10  股派发红利0.50  元（含税）。2018  年1  季度预计盈利4756.59万元–5137.11  万元，同比增长25%-35%。
        华宇金信遭遇小年，业绩不达标，将折合并购价进行补偿。2017  年因为国家筹划机构改革方案，影响了整体食品安全监管市场的信息化需求释放。2017年华宇金信在市场占有率并未下降的情况下，实现净利润376.62万元，没有完成当年4320  万元的业绩承诺，使得2015-2017  年总体业绩实现了65.58%。交易方将按照收购价格和现金分红情况补偿股份和现金6368.5573  万元，补偿条款实现了投资者利益的最大化。
        2017年收购联奕科技，实现了教育信息化领域的布局，成为全年业绩高速增长的引擎。2017  年联奕科技净利润7646.46  万元，完成了7600  万元的业绩承诺。自9  月实现并表以来，联奕科技为公司贡献了2.1639  亿元收入和7814.55  万元净利润，分别占合并报表的9.25%和20.50%。
        在法律服务和教育信息化业务的贡献下公司17  年业绩得以高速增长。2017  年从细分业务的发展来看，在法律科技领域，公司通过对传统业务的深耕，继续实现了稳健增长，收入16.92  亿元，同比增长19.38%；在教育信息化领域，并购联奕科技以后，全年实现收入2.22  亿元，毛利率50.48%，大幅高于公司整体毛利率水平；食品安全与市场监管领域，受机构改革的影响，收入0.47  亿元，同比减少25.92%。同时在数据和智能应用、数据和知识服务业务方面，公司实现收入2.57  亿元，连续两年增速超过50%。
        2018年公司有望继续保持高增长态势。2017  年公司新增合同28.25  亿元，同比增长33%，期末在手订单17.38  亿元，为下一年业绩提供了充足的保障。2018  年3  月国务院机构改革方案通过，工商局、质监局、食药品监管总局不在保留，组建国家市场监督管理总局，相关市场监管需求将逐步释放，利好公司的食品安全和市场监管业务。联奕科技1-8  月份业绩并表也将给公司带来更大的增量。
        盈利预测及投资建议。预计18-20  年公司EPS  为0.72  元、0.94  元、1.16元，按4  月13  日收盘价19.77  元计算，对应PE  为27.50  倍、21.00  倍、17.06  倍。看好公司的长远发展，维持对公司“买入”的投资评级。
        风险提示：并购业务不及预期；市场监督管理总局需求释放不及预期。