西部证券-片仔癀-600436-2017年报点评：业绩增速释放，量价齐升通道顺畅-180418

《西部证券-片仔癀-600436-2017年报点评：业绩增速释放，量价齐升通道顺畅-180418（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-片仔癀-600436-2017年报点评：业绩增速释放，量价齐升通道顺畅-180418（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心结论
        事件：公司2017年实现营业收入37.14亿元，同比增长60.85%；归母净利润8.07亿元，同比增长50.53%；扣非净利润7.75亿元，同比增长48.40%，每股收益1.28，同比增长47.13%。
        核心产品放量稳健持续，提价动力较强。Q4公司实现收入和净利润增速分别为41.传85%和162.87%，保持了较高增长，随着渠道拓展继续强化，全国覆盖率逐步提高，放量有望持续；受到成本压力以及终端需求提升影响，产品提价预期强烈。
        日化板块经营效率提升，牙膏增速强劲。收入3.17亿元，同比增长21.55%，增速较去年将近翻倍；牙膏加快了渠道和终端布局，收入增速达到70%.
        盈利预测及估值：公司核心品种竞争优势显著，品牌力逐步加强，定价能力提高，涨价预期强烈；渠道拓展与终端创新持续推进，市场渗透率和覆盖率持续提高，同时上游原材料供给能够支撑，放量路径畅通；日化板块发展成果显著，  有望进一步加速扩张。2018-2020  年公司EPS  预测值1.86/2.27/2.68元，对应PE46/38/32倍。参考可比估值及业绩增长给予公司2018年55倍PE，目标价102.25元，给予“买入”评级。
        风险提示：跨区域拓展情况不达预期；终端库存消化不达预期。