国信证券-南钢股份-600282-投资者见面会会议纪要：智造·创赢-180419

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        业绩分享
        2017年业绩情况
        2017  年，公司生铁、粗钢、钢材产量分别为919.90  万吨、984.88  万吨、878.22  万吨，同比分别增长4.57%、9.33%、5.46%；实现营业收入376.01  亿元，同比增长55.54%；归属上市公司股东净利润32.00  亿元，同比增加804.73%。应收票据增长幅度较大，经营性活动现金流同比增长小于EBITDA。
        2017  年，公司资产负债率由年初的80.19%下降至年末58.77%，降低21.42  个百分点。2017  年3  月，建设银行通过下属子公司建信投资与公司控股股东南京钢联共对南钢发展增资37.50  亿元；2017  年9  月，公司完成非公开发行股票，募集资金总额17.88  亿元
        综合竞争力进入第一梯队。
        高效率低成本制造进化。产销增长。工序降本3.6  亿，战略采购、优化采购渠道降本3.5  亿，压缩财务费用1.4  亿，物流降本0.7  亿。重点打造智能制造。
        科技创新驱动产业发展。R&D  投入占营业收入比重连续三年超过3%。南钢股份、宿迁金鑫、金恒科技为高新技术企业
        高端产品放量，品种结构持续优化。公司板材产品中优特钢销量占比达到85%以上，长材产品中优特钢销量占比达到50%以上。
        试水新产业。
        2018  年一季度业绩简析
        产量继续增长，产品结构持续优化，普板、螺纹占比下降。
        产品售价分化，板材强于长材、优特钢强于普材。
        订单情况：优特钢5  月份订单已满。
        贸易收入下降3.5  亿，导致营业收入下降。
        2018  年市场展望
        价格：波动、分化-板材强于长材。
        2018  年经营计划
        计划生铁产量900  万吨，粗钢产量1,000  万吨，钢材产量900  万吨。铁产量降2.18%，因为高炉大修。
        聚焦核心产品，坚持品种差异化战略，深入推进中厚板精品基地、特钢长材精品基地和复合材料基地建设。
        采用阿米巴经营模式。
        推进转型发展。
        稳健经营，3  月末已落实11  南钢债兑付，计划提高流动比。
        智造南钢?创新南钢
        十二五期间公司两化融合已投资8  亿，十三五计划再投资6-10  亿，做智能设备、智能工厂、智能运营、智能互联。
        采用JIT+C2M  的服务新模式：
        1.0  版本，2014  年6  月到2017  年，定制配送业务量171  万吨。船舶客户做到分段配送，与船舶生产进程匹配；2.0  版本，强化C  端需求分析，强化M  端产品力进化，强化2LINK  互通互联，打造C2M  全球生态链；3.0  版本Nisco  for  world  协同制造。
        践行绿色制造。
        Q&A
        1.  公司对双主业的战略定位考虑，未来的发展目标
        一是，企业进入二次创业阶段，国家提出了提质升级、转型发展的要求，江苏省是重工业结构，南京化工行业、钢铁行业比重较大，减排减煤要求高；二是，南钢地理位置占优，有条件进行产业转型；三是，公司股东有复星集团，双主业结合在一起，股东投资的效率，创新发展的空间可能更大一点。定位在集团层面，计划到20  年，新产业超过主业，后续达到股份标准，注入南钢股份。业绩主要体现在股份主业层面，一季度的绩效也很好。主业和新产业要实现互相附能的复合发展生态链。
        2.  新主业具体项目注入的时间表
        还没有具体时间表。先在集团层面在做孵化，要等满足条件才会注入。16  年新产业集团成立，目前利润已经过亿，投资项目有超过20  多家，单体利润过亿的已有，控股、参股都有。新产业分为能源环保、新材料、智能制造、互联网+四个方面。南钢股份通过C2M+JIT，板子可以一块一块卖，是区别于其他钢厂的重要竞争力。新主业和南钢股份主业均定位在材料层面，如环保方向的膜，新材料的锂合金、钛合金等。在材料的大概念下，相互协同。资产的注入，会考虑一个板块一个板块装，系统大规模的进行。
        3.  今年期权行权情况
        分红分完，才可以行权，高管受减持规定影响，今年之内减持可能性不大。
        4.  一季报中厚板表现突出，公司对中厚板格局的判断，高毛利是否可维持。
        中厚板高端产品生产企业不多，南钢从95  年开始生产中厚板，定位于打造国际一流的中厚板企业。有2.5m  双机架，3.5m  炉卷轧机（国内只有三套，即可以生产板也可以生产卷），十二五期间建设5m  宽厚板轧机，定位于支持大国重器。南钢的生产线配备，产品型号是全世界最全的，产线配备合理。目前，公司产量规模最高，成本有竞争力。产品结构方面，电力、桥梁、造船、海洋工程、工程机械等市场占有率基本都在前3  名。
        宝钢、鞍钢、湘钢等的中厚板也不错，但对南钢不会有太大冲击。南钢月初下月订单基本就满了。中厚板行业地位长期保持，位居全行业前列。
        5.  环保产业情况
        环保公司粉尘治理，脱硫脱硝等都在做。
        6.  排放标准是否达到国家标准，环保投资计划，吨钢环保成本
        国家环保要求越来越高，国内大部分大型企业环保投入很多。南钢也是，在粉尘方面，加盖大棚封闭；炼铁炼钢粉尘有收集装置；脱硫脱硝早就上了；固体废弃物都在回收利用处理；煤气100%用于发电，自发电26  亿千瓦时（总需求40  亿千瓦时）。后续计划有17-20  亿环保投资，目前吨钢环保成本在180  元左右，先进企业在200  左右，南钢后续可能也会到200  元/吨。
        7.  对经济新常态的理解
        预计三季度以后情况可能慢慢好转。2016  年初就预测钢铁行业迎来新的春天。经过结构性调整，市场环境净化，3-5年内不会出现钢铁行业的大起大落。个人认为18-19  年金融去杠杆的基调不会变，实体经济紧而放水是不会的。前几年，是投资驱动带动螺纹钢需求、螺纹钢产品同质、技术太低。此外，钢铁产能新建受控，门槛越来越高，有品牌，差异化是南钢的发展方向，要在行业亏损时候保持企业利润。南钢着力打造弹性的财务体系，公司资产负债率持续下降，超过60%就要布局股权融资，低于50%债券融资，使负债率呈钟摆下降。计划中长期负债40%，短期负债60%。要不断降低固定费用，提升毛利率。
        8.  公司资本开支计划、分红计划
        资本支出围绕钢铁技术升级、环保，2018  不超过折旧（18  亿），计划在16  亿。新产业发展方面，南钢或自己做并购，或股东做成熟后装股份。分红会考虑到交易所指引，公司章程来进行安排。公司固定资产投资增幅不大，18  年环保投资更大一点。资本性支出不超过折旧。
        9.  分红具体规划
        公司章程规定30%的底线，分红比例规定调整在考虑，要结合公司未来发展和资金需求。智能制造是要解决客户的痛点，帮助客户实现材料、工时的节约；是要提高南钢的效率；解决企业质量方面的问题；实现集成创新。公司智能发展战略清晰。
        10.  江北新区建设南钢是否受益
        这个问题要从集团层面来看。今天六合区科勒开工，集团要走绿色发展的道路，江北新区对南钢发展定位很满意。江北新区计划打造四个产业园，分别为新材料、智能制造、航空航天、物流产业园。
        11.  贸易战对公司的影响
        南钢的钢材十余年来就没销往过美国，出口主要在中东、东南亚、非洲。公司致力于通过JIT+C2M，使客户端达到最终用户端。
        12.  未来钢铁行业的产量增量来自哪
        行业压减3000  万吨指标已分解，供给端有来自环保的压力，电炉钢受废钢价格影响复产较弱。产量的增加来自于效率的发挥，通过增加废钢，可以提升3%-5%。钢铁行业逐步可按准公用事业行业来对待。