安信证券-奥马电器-002668-业绩符合预期，一体两翼展翅翱翔-180420

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        ■业绩符合预期。4  月20  日，公司发布2017  年年度报告，2017  年公司实现营业收入69.64  亿，同比增长38.14%，实现归属于上市公司股东的净利润3.81  亿，同比增长25.15%，其中中融金实现营业收入5.37  亿元，归属于上市公司股东的净利润2.61  亿元，圆满完成业绩承诺，增长符合预期，冰箱业务发展稳健，金融科技业务“一体两翼”布局价值凸显。
        ■一体强健，钱包金服拓展核心优势。公司依托钱包金服主体，卡位稀缺牌照资源，合规发展金融科技业务，现已经申请和申请中的金融牌照包括消费金融、互联网小贷、融资租赁、商业保理、AMC、基金管理、基金代销、寿险/财险、保险经纪等，金融科技“全牌照正规军蓝图”渐显。同时，公司凭借在科技金融和消费领域沉淀的大量数据，以大数据技术为核心发展征信业务，实现风险合理定价；结合大数据、人工智能、云计算等深刻理解，自主研发打造大数据智能金融云平台，提供“智能信贷工厂”全套技术解决方案，形成了技术、风控的核心竞争优势。
        ■两翼齐飞，内生外延打造闭环体系。自营场景上，本地生活平台钱包生活业务拓展顺利，实现B  端C  端错位降维、高举高打，智能POS机“钱包iPOS”已经对外铺设超35  万台；信用卡优惠信息分发移动互联网平台“卡惠”累计下载量超过1,600  万次；汽车金融全服务平台钱包好车已与300  多个代理商建立了业务合作关系，聚焦高频高质场景，降低获客成本，实现场景化时代全方位布局。外延场景上，借助投资平台，投资智能财税平台大账房、餐饮云服务商客如云，切入万亿中小企业和餐饮供应链产业链条；与甘肃银行、石嘴山银行等中小银行战略耦合，协同优势显现。
        ■落地路径清晰，业务稳健推进。公司以“场景＋科技＋新金融”为核心，以抢场景、拿牌照、搞技术对应促进资产端、资金端和风控端的战略落地，以强大的执行力实现了各项业务有序推进，为公司业务的可持续增长提供了强有力的保障。日前，央行定向降准释放4000亿资金，主要用于小微企业贷款投放，凭借小微企业金融服务上客户、经验、资金和技术多重优势，公司有望从中获益。
        ■投资建议：金融科技场景化时代，公司着重“一体两翼”战略布局，主体钱包金服拥有“金融全牌照正规军”和大数据风控等技术优势，内生外延场景两翼逐渐丰满，并以“抢场景、拿牌照、搞技术”主线持续战略落地，以“科技”为手段，金融科技生态闭环形成。预计2018-2020  年EPS  分别为1.19  元、1.64  元、2.03  元，维持“买入-A”评级，6  个月目标价30  元。
        ■风险提示：科技金融业务推进不及预期风险；金融政策监管风险。