安信证券-新国都-300130-股权激励有望带来公司新一轮高增长周期-180420

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        公司公布2018  年股票期权激励计划草案，本计划授予的股票期权所涉及的标的股票总数为580  万股，占股东大会批准最近一次股权激励计划时公司已发行股本总数23583.048  万股的2.46%。本计划授予的股票期权的行权价格为27.21  元。
        绑定嘉联支付高管利益。本激励计划涉及的激励对象包括公司中层管理人员、核心骨干员工，总计34  人，占本激励计划签署时公司在册员工总数的1.35%。其中，嘉联支付两位高级管理人员占授予股票期权的数量比例为75.86%。
        公司业务有望开启新一轮高增长。本计划授予的股票期权自本期激励计划授权日起满12  个月后，激励对象应在未来24  个月内分两期行权。业绩考核设两档目标，嘉联支付2018  年目标完成净利润的低目标为1.35  亿，高目标为1.8  亿第一期行权当嘉联支付2018  年实际完成净利润数额大于或者等于高目标，即1.8  亿，则可100%行权；当嘉联支付2018  年实际完成净利润数额小于低目标，即1.35亿，则不能行权；当嘉联支付2018  年实际完成净利润数额大于或等于低目标且小于高目标，行权比例=（实际完成净利润数额-9000  万）/(18000  万-9000  万）。第2  行权期标准业绩考核设两档目标，嘉联支付2019  年目标完成净利润的低目标为2  亿，高目标为2.7  亿。
        看好嘉联支付与公司未来产生战略协同效应。嘉联支付与公司为产业链上下游关系，有望未来在渠道产品形成协同效应，两者长时间的合作关系有望使公司间产生良好的整合。根据支付之家17  年10  月份的数据，嘉联支付行业排名14，月流水519  亿元。随着央行296  号文的实施，有利于第三方银行卡收单行业的良性发展。
        投资建议：公司战略清晰，以电子支付为抓手，积极整合产业链核心资源，向电子支付产业链上下游拓展，同时围绕交易环节，从征信、支付运营切入，进行战略布局，重点开展以支付数据为基础的大数据运营模式探索，建设电子支付安全受理环境，打造集团生态体系。预计2018-2019  年的  EPS  分别为  0.87  元、1.40  元，“买入-A”评级，6  个月目标价35  元。
        风险提示：收购公司净利润不达承诺数；行业竞争加剧。